投资要点
　　中国铁建发布2023年四季度经营情况简报：公司2023Q1-Q4新签合同额32938.7亿元，同比+1.5%，其中Q4新签15076.7亿元，同比+7.6%。
　　分季度来看，Q4基建订单放量支撑全年增速回升：公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现新签5396.3亿元、8194.4亿元、4271.3亿元，15076.7亿元，分别同比变动+15.8%、-5.3%、-16.6%、+7.6%。四季度公路、铁路等基建项目集中放榜，推动公司订单回升。
　　分板块来看，工程承包及绿色环保业务成为主引擎。工程承包、投资运营、绿色环保、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流、产业金融、新兴产业新签合同额分别同比变化+8.82%、-24.05%、+34.24%、+0.78%、+11.88%、-5.81%、-3.8%、-4.6%、+197.0%。工程承包订单实现平稳增长；投资运营受PPP暂停影响，下滑较多；绿色环保作为公司新型重点业务，贡献明显增量；地产开发下半年再次转弱，仍处收缩通道。展望后市，基建稳增长迫切性仍在，财政政策有望加力，公司订单预计持续稳健运行。
　　地产业务来看，土地储备仍呈下行，销售降幅边际收窄。2023Q1-Q4，公司新增土储784.03万平米，同比-23.16%，地产开工面积1189.31万平米，同比+0.36%，竣工面积1099.79万平米，同比-18.34%，签约销售合同额1213.95亿元，同比-6.3%。公司地产业务近年趋向收敛，同时聚焦核心城市，目前销售降幅已边际改善，结合城中村改造等重大项目推进对冲，预计能逐步趋稳筑底。
　　业绩稳健上行有支撑，估值底部上看多绝对收益投资机会：1）基建稳增长必要性犹在，财政加力预期下公司主业稳健增长有支撑，同时优势型业务—铁路工程处五年计划末期，建设加速惯性+适度超前开展铁路基础设施投资表态，24-25年固定投资有望放量，铁路建设龙头持续受益；2）房建业务受益“三大工程”及城市更新改造，规模+质量提升可期；3）估值已至历史底部，经营质量改善+市值管理纳入考核下获得绝对收益的确定性强。
　　盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为290.32亿元、315.97亿元、338.71亿元，1月24日收盘价对应的PE分别为3.6倍、3.3倍、3.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、新签订单放缓、在手订单落地不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险、工程施工进度不及预期。