行情回顾：期现货价格与基差
　　1月份，产地煤矿供应略降，现货价格经两轮提降，第三轮博弈中。截止1月25日，焦炭主力合约J2405收盘价2493.5元/吨（+2），日照准一级冶金焦平仓价报2340元/吨（-200），折算后基差-20.4（-217.1）元/吨。
　　【需求端】1月份，钢厂提出两轮提降且成功落地，第三轮提降博弈持续。高炉日均产量止跌维稳，小幅增量。钢厂生产虽有恢复，但利润水平并无显著提升，同时也受铁矿石原材价格压力影响，提产增量积极性不高。终端需求淡季支撑常态在弱，目前市场冬储补库计划走至节前尾声，钢厂库存可用天数同比较高，补库采购谨慎为主，增产增需延迟至节后2月。本月铁水日均产量在218.3万吨止跌，缓慢回升至当前223.3万吨，焦炭需求端节前支撑延续弱中走稳。
　　【供应端】1月份，现货市场交易稍有好转，主产地区线上拍卖成交率略有增量。本月供应端焦企为止损保价，限产50%，目前多数焦企止损措施建有成效，吨焦平均利润环比二轮提降后上涨7元达到-57元/吨，样本焦企开工率稳定在限产后的71%左右，日均产量较月初略降，供应端呈现轻量累库。
　　【观点及策略】从供需角度来看，目前需求端，铁水产量小额连涨至223.3万吨，钢厂盈利率环比下降1.73%，且市场对于节前需求冷淡，青睐节后预期，高炉节前回升幅度以持稳为主，当前焦炭需求水平淡季持稳；供应端，焦企利润止损未有明显改善，焦企限产稳价措施持续。总体来看，焦炭供需双弱，目前盘面在淡季影响及提降博弈影响下呈现震荡维稳阶段，市场提振措施与宏观利好政策成为主要驱动因素。盘面估值逐渐恢复与成材端的相对估值水平，历经前期下跌与补库预期未达的修复。短期内，有高位调整可能，中后期宏观政策出台预期以及节后全面开工预期带动下焦炭有较强向上驱动，持续关注焦钢提降博弈、宏观政策以及市场措施。