宏观
　　12月，宏观方面官方制造业PMI指数连续三个月处于收缩区间，CPI也连续三个月同比负增长，中国棉纺织行业PMI为50.89%，较上月大幅回升20.71个百分点，继上月创出历史新低后迅速回升至枯荣线以上。官方初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。从数据来看，国内宏观经济韧性较强，同时美国褐皮书显示消费者支出数据强劲且就业市场降温，但也有部分欧洲对冲机构指出美国高估了通胀的持续性，相应的货币政策或许会导致24年经济的衰退。整体来看，中美市场目前的回暖对当下的需求产生了一定的积极影响但下行压力仍大，伴随3月美联储降息概率下滑对大宗商品的未来影响，郑棉价格风险或加大。
　　供应
　　供应端在月内持续显示宽松，一方面国内供应充足，根据国家统计局对全国31个省(区、市)的统计调查，2023年全国棉花播种面积、单位面积产量和总产量均在预期水平之内，不存在明显缩水。目前，新疆皮棉累计加工量超540万吨，虽然日均加工量不断缩水但加工速度也快于往年同期。另一方面进口面签约数量和装运量也在稳定进行，随着美国、巴西、巴基斯坦等国家进口棉花陆续到港，年前至年后的短时间内中国的棉花供应都维持在一个较为宽裕且清晰的状态。
　　需求
　　1月月内，由于纯棉纱和纯棉坯布的行情相较于上月有所恢复，南通等部分地区走货行情持续，下游纱厂、布厂的开机率环比水平有所提高，较上月分别提高0.9%、2.3%至73.6%、52.1%，很大一部分棉纺织企业订单已排到2月底至3月中旬前，市场情绪有所回暖。中旬之后，红海危机导致的部分国外订单提前下达，伴随节前终端产销的回暖，纺企询价采购积极性有所好转，但是涉棉企业对该情况持续性并没有较大信心，只能边观察边出货。目前，绝大部分棉纺厂开始启动春节放假模式，开始逐步放假，需求或逐步减弱。
　　库存
　　12月全国棉花商业库存总量为553万吨，环比增加99.93万吨，同比增加81.62万吨；其中新疆棉花库存为441.49万吨，环比增加84.56万吨，同比增加34.52万吨。商业库存总量持续增加，目前已超过去年同期。工业库存数据显示，截至12月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.66万吨，较上月底减少2.02万吨。纺织企业可支配棉花库存量为129.08万吨，较上月底减少3.97万吨。12月底，棉纺织企业棉花工业库存有所下滑。下游纱线处于降库的状态，较上月减少5.25天至28.62天，坯布端亦在持续降库中，下降至30.24天。港口库存处于高位，随着后续棉花到港，短期降库可能性较低。整体看，全国棉花库存整体仍旧处于高位，下游产品去库存效果显著，但是近期订单的持续性不佳，进一步去库速度需要保持观望。
　　仓单
　　截至1月26日，棉花注册仓单13713张，日内增减55张，有效预报1090张。
　　观点
　　整体来看，近期随着棉价上涨，棉花仓单注册量快速增加，套保力量不断增强，未来棉价继续上行的压力持续增大。随着春节的来临，企业减产、停产、放假陆续增多，下游需求或逐渐减弱。随着资金热度的褪去，郑棉价格将回归供需平衡下的维稳状态。预计短期以弱势震荡为主旋律，未来要关注郑棉能否继续向上突破重要压力位，需留意资金进场炒作与市场情绪。