23年预计实现归母净利润2.60~2.90亿元、同比增472~538%
　　福瑞达发布2023年业绩预告。公司预计2023年实现归母净利润2.60~2.90亿元、同比增加472~538%，实现扣非归母净利润1.16~1.46亿元、同比增加98~150%。推算23Q4公司实现归母净利润2197~5197万元、扣非归母净利润834~3834万元，同比均扭亏。
　　2023年公司业绩实现较快增长主要系：1）公司完成房地产业务的剥离，确认股权转让收益1.27亿元；2）23年地产业务完成剥离，相比上年同期地产板块损益对公司影响大幅减少；3）23年公司战略转型，主业聚焦医药化工板块；化妆品业务持续打造品牌矩阵，拓宽销售渠道，实现持续稳定增长。
　　化妆品业务23Q3收入增速环比加快、23Q4线上销售亮眼
　　2023年前三季度公司化妆品业务实现收入16.54亿元、同比增加15.75%，医药业务实现收入3.99亿元、同比增加18.48%。2023年单三季度公司化妆品业务、医药业务收入分别同比增加31.63%、13.89%，化妆品业务23Q3环比23年上半年9.20%的增速明显加快。
　　23Q4线上销售亮眼，大促中主要单品表现不俗。23Q4在天猫、抖音平台上，瑷尔博士销售额分别同比增长60%、92%，颐莲分别同比增长62%、133%。23年“双十一”大促中，瑷尔博士天猫开卖14小时超上年“双十一”全周期，主要单品位列天猫多项TOP榜单，如益生菌面膜、摇醒精华、益生菌洗面奶分别位列舒缓面贴膜、面部精华油、敏感肌洗面奶榜单TOP2；颐莲喷雾2.0销售额同比增长超200%、嘭嘭霜前5分钟销售破百万。
　　下调盈利预测、维持“买入”评级，继续看好公司多个业务板块协同发力
　　2023年公司地产开发业务顺利剥离，未来公司将更加聚焦于大健康业务板块。其中化妆品业务旗下品牌未来规划清晰，瑷尔博士立足微生态护肤，益生菌系列和酵萃系列两大产品线共同发力，颐莲主打玻尿酸护肤，主推喷雾、嘭嘭霜等单品，24年二者将积极推动产品升级和新品推出。同时23年末公司发布医美品牌珂谧，打造第二增长曲线。另外公司于23年10月对人员及组织架构进行调整，下设医药、美妆、原料事业部及物业管理板块，进一步提高管理效率。
　　考虑化妆品行业线上增速放缓及竞争加剧，我们下调公司23~25年盈利预测（归母净利润较前次预测下调19%/28%/25%），对应23~25年EPS分别为0.27、0.37、0.46元，24年、25年PE分别为23倍、18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：化妆品线上增速放缓或竞争加剧；新品推进或销售效果不及预期；小品牌或新品牌培育不及预期；费用控制不及预期；行业政策变动。