业绩简评
　　公司1月23日预告23年归母净利润2.6-2.9亿元、同增472%-538%，化妆品&医药主业经营利润稳中向好;扣非净利润1.16-1.46亿元、同增98%-150%;推算非经常性损益影响利润约1.44亿元（主要为完成房地产业务的剥离，确认股权转让收益12725万元)。
　　以预告推算，4023归母净利润2197-5197万元、扭亏为盈，扣非净利润834-3834万元、扭亏为盈。
　　经营分析
　　渠道优化+新品放量+核心老品升级，玲尔博士&颐莲Q3显著改善、Q4增速延续靓丽。
　　尔博士:专研嶶生态科学护肤，聚焦益生菌&褐藻系列，Q3上新祛痘精华、摇醒精华等补充产品线。根据第三方平台数据，暧尔博士Q3/Q4天猫+抖音同比+13%/+86% (Q1/Q2同比+0.1%/+1.3%)，期待24年褐藻系列2.0升级助力向高客单&抗初老赛道更进一步拓展。
　　颐莲:新品玻尿酸院线软膜崭露头角，第一大单品玻尿酸喷雾消费者心智稳固，第二梯队产品嘭润面霜表现亮眼。根据第三方平台数据，颐莲Q3/Q4天猫+抖音同比+55%/+88%(Q1/Q2同比-6%/+22%)。
　　布局重组胶原蛋白，蓄力第二增长曲线。医美品牌珂谧12月重磅发布，聚焦多方位促进肤质改善，定位术前维稳、术中改善、术后即刻修护。
　　盈利预测、估值与评级
　　展望24年，地产业务完全剥离，卸下包袱轻装上阵、聚焦化妆品&医药主业;管理层换届完成、内部治理&激励持续优化，暧尔博士&颐莲势能望继续向上。
　　预计23-25年归母净利润为2.74/3.77/4.71亿元，同比+502%/+38%/+25%，对应23-25年PE分别为30/22/17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　化妆品竞争加剧，新品牌孵化不及预期，新品发展不及预期;爬虫数据误差。