1、2023年度数据总结:中国航空需求快速恢复，十四五机队规划进一步降速。.
　　1)量价: 2023年客流较2019年恢复94%，其中国内正增长1%，国际恢复39% ; RPK较2019年恢复88%;估算票价较2019年上升。
　　2)运力:估算2023年行业ASK较2019年恢复94%;三大航ASK恢复90%，其中国内增投约14%，国际恢复至44%。
　　3)客座率: 2023年全年行业客座率78%，仍低于2019年5个百分点。三大航客座率与行业差距Q4有所收窄。
　　4)飞机引进:根据民航休闲小站数据统计，2023年民航客运飞机引进数约为129架，相当于其口径下年初机队规模的3.3%，较十三五降速明显。
　　2、航司2023年度数据:小航机队周转恢复领跑行业，大航机队低速增长
　　1)国航: 2023年较2019年同口径下，RPK恢复至79% (国内103%/国际36%)，ASK恢复至88% (国内114%/国际42%) ;客座率73% (国内74%/国际68%) ;机队规模增长1.5%。
　　2)东航: 2023年较2019年，RPK恢复至82% (国内105%/国际39%)，ASK恢复至91% (国内116%/国际44%) ;客座率74% (国内75%/国际71%) ;机队规模增长0.9%。
　　3)南航: 2023年较2019年，RPK恢复至87% (国内106%/国际43%)，ASK恢复至92% (国内113%/国际45%) ;客座率78% (国内78%/国际79%) ;机队规模增长1.5%。
　　4)吉祥: 2023年较2019年，RPK恢复至114% (国内123%/国际66%)，ASK恢复至117% (国内126%/国际74%) ;客座率83% (国内84%/国际70%) ;机队规模增长6.4%°5)春秋: 2023年较2019年，RPK恢复至107% (国内144%/国际37%)，ASK恢复至109% (国内147%/国际40%) ;客座率89% (国内90%/国际82%) ;机队规模增长4.3%。
　　3、2023年12月数据:航空需求韧性好于预期。
　　1) 12月受持续寒潮天气影响客流现低谷，全月客流较2019年同期减少4%，其中国内略超，国际加速恢复至63%;估计国内含油票价较2019年基本持平。
　　2)剔除天气影响阶段，12月下旬量价较快恢复。其中国内客流较2019年正增长近一成，且公商旅客占比较7-10月提升，传统淡季韧性好于预期。
　　4、春运展望: 2024年春运客流将创历史记录，票价升幅有望好于2023年署运
　　1)2024年中国民航局预测春运民航客流将较2019年增长9.8%，有望创历史新高。
　　2)近期预售进度加快，已近2019年水平，且估算预售国内含油票价较2019年上升超一成。提示随预售进度提升，票价升幅将逐步收窄。
　　3)考虑航司将继续采用积极的收益管理策略，我们预计票价市场化效应将较充分体现，2024年春运较2019年票价升幅有望好于2023年署运。
　　5、航司盈利中枢上行确定可期，建议增持
　　1)航空大逻辑，并非疫后盈利大年短逻辑，而是盈利中枢上升的航空超级周期长逻辑，待供需恢复演绎确定可期。
　　2)中长期需求:中国航空消费尚处初级阶段，低频次、低渗透与高公商三大特征决定航空需求中期韧性良好，长期空间巨大。
　　3)中长期供给:中国民航空域瓶颈已凸显且将长期持续，航司理性规划运力降速。
　　4)建议增持航空。维持中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空、中国东航等增持评级。
　　6、风险提示。经济波动、行业政策、地缘形势、油价汇率、增发摊薄、安全事故等。