本报告导读：
　　2024“一带一路”新十年起点重视建筑出海投资机会，建筑企业海外订单高增带动未来海外营收加速。底部区域高股息/低估值资产更具吸引力，推荐相关央国企及地方性企业。
　　摘要：
　　2024年是“一带一路”新十年起点，建筑企业出海将迎更广阔发展空间。(1)2024年是“一带一路”新十年的起点，据经济日报随着一系列自贸协定升级、共建“一带一路”合作成果落地显效，多双边经贸合作将迎来更加广阔的发展空间，不断增强企业开拓国际市场的信心。(2)商务部发布数据显示，2023年1-11月我国对外承包工程业务完成营业额9552亿元，同比增长6.9%，新签合同额1.25万亿元，同比下降4.5%。其中，在“一带一路”沿线国家新签工程合同额1.04万亿元，同比下降3.5%，占同期新签合同额83.2%；完成营业额7849亿元，同比增长8.5%，占同期总额82.2%。
　　建筑企业境外新签高增且增速大多高于境内，带动未来境外营收高增。(1)中国中铁2023年新签3.1万亿元增2.2%，境外1998亿元增8.7%(占6.4%)。(2)中国建筑2023年新签建筑业合同3.9万亿元增10.6%，境外1755亿元增15.4%(占4.5%)。(3)中国化学2023年新签3268亿元增10%，境外1006亿元增165%(占31%)。(4)中国中冶2023年新签1.4万亿元增5.9%，境外631亿元增43.2%(占4.4%)。(5)中国能建2023年新签1.3万亿元增22.4%，境外2807亿元增17%(占21.9%)。(6)中材国际2023年新签616亿元增18%，境外333亿元增55%(占54%)。(7)中工国际2023年新签国际工程23亿美元增28%。
　　建筑企业战略上重视海外发展，已获海外重点项目业绩。(1)中国中铁是“一带一路”建设中主要基础设施建设力量之一，是“一带一路”代表性项目中老铁路、印尼雅万高铁、匈塞铁路等项目的主要承包商。(2)中国交建积极践行“海外优先”战略，高质量共建“一带一路”。(3)中国铁建多次刷新中国对外工程承包单笔合同额最高纪录，打造了CRCC和CCECC两个国际知名品牌。(4)中材国际截至2023H1在海外87个国家和地区承接了327条水泥生产线，2023H1生产运营服务毛利占比23.3%。(5)北方国际从事国际工程承包及焦煤等大宗商品贸易，2023H1货物贸易营收占比56%。
　　底部区域高股息/低估值资产更具吸引力，推荐相关央国企及地方性企业。(1)央企：推荐中国中铁(股息率3.54%、PB0.51倍十年历史分位1%)/中国交建(股息率3.03%、PB0.45倍历史分位2%)/中国铁建(股息率3.79%、PB0.41倍历史分位0%)/中国中冶(股息率2.77%、PB0.63倍历史分位0%)/中国建筑(股息率5.41%、PB0.48倍历史分位0%)等。(2)国际工程公司：推荐受益国企改革政策催化的中材国际(股息率3.03%、2024PE8倍历史分位29%)/北方国际(2024PE9.2倍)/中钢国际(股息率3.98%、2024PE14.5倍，已公告中国宝武重组中钢集团)/中工国际(2024PE15.7倍)等。(3)地方国企：新疆作为一带一路核心区催生基建旺盛需求，推荐新疆交建具有独特区位优势。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等