核心观点
　　公司23年预计实现扣非归母净利0.68-0.78亿元，同比扭亏为盈。公司主营产品量价齐升，积极与品牌客户合作，高附加值产品占比提升，经营业绩逐季改善，增长势头显著。公司23年营收同比+2.43%，主营产品销量同比+4.9%，收入同比+5.8%。全年主营产品毛利率21.0%，同比提升4.6pct。公司23Q1至23Q4季度扣非归母净利分别为：-1761、896、3766、3900-4900万元，环比持续改善，增长势头显著。
　　公司深化“2+4”布局，功能鞋材、沙发家居为传统优势品类，营收占比80%，四大新兴品类包括汽车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰。汽车内饰成为比亚迪、赛力斯等供应商，消费电子领域与苹果合作稳定。
　　事件
　　公司发布2023年度业绩预告，扣非利润扭亏为盈，扣非业绩环比持续增长
　　公司预计2023年实现归母净利0.68-0.78亿元，同比下降53.0%-46.1%，实现扣非归母利润0.68-0.78亿元，同比+474.1%-529.1%，实现扭亏为盈；其中23Q4单季预计归母净利0.26-0.36亿元，中枢0.31亿元，环比-24.4%；23Q4单季扣非归母净利0.39-0.49亿元，中枢0.44亿元，环比+16.8%。
　　简评
　　公司主营产品量价齐升，积极与品牌客户合作，高附加值产品占比提升，经营业绩逐季改善
　　2023年公司营收同比+2.43%，其中主营产品销量同比+4.9%，主营产品收入同比+5.8%，单价同比+0.9%。23H2环比态势向好，销量/收入/单价较23H1分别+24.8%/29.6%/3.8%。
　　公司积极创新，加大与品牌客户合作，高毛利高附加值产品占比持续提升。全年主营产品毛利率21.0%，同比提升4.6pct。公司23Q4净利预计环比下滑主因是公司购买的“中融圆融1号集合资金信托计划”两笔共计4,000万元，产品已逾期、尚未兑付，基于谨慎性原则，计提减值损失1600万元。公司23Q1至23Q4季度扣非归母净利分别为：-1761、896、3766、3900-4900万元，环比持续改善，增长势头显著。
　　2023年公司研发投入约1.26亿元，占营业收入比重6.31%。公司坚持长期主义，坚持品牌引领、创新驱动，研发高强度投入，发展后劲增强。
　　公司主营聚氨酯合成革，深化“2+4”布局，不断优化产品结构和客户结构
　　公司主营业务为生态功能性聚氨酯合成革及复合材料的研发、生产、销售与服务。公司在“2+4”领域构建梯队式的客户群体，功能鞋材、沙发家居是两大优势品类，营收占比合计约80%；汽车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰是四项新兴品类，营收占比合计约20%。在汽车内饰品类，公司近年来先后成为丰田、长城、小鹏、比亚迪等知名汽车品牌供应商，获得部分定点项目并量产。2023年底成功成为赛力斯供应商。在电子产品品类，公司与苹果合作稳定，积极拓展三星、谷歌、vivo、OPPO、小米、Beats等国内外品牌客户，提高市场份额。在功能鞋材品类，公司与彪马、亚瑟士、迪卡侬、安踏、特步、李宁、大东等国内外品牌客户合作良好，内部份额增加；与耐克合作符合市场预期，态势良好，未来动能强劲；在沙发家居品类，公司与芝华仕、顾家、爱室丽等品牌深化合作，同时有较多品牌客户正在拓展和积极培育之中，增长可期；在体育装备和工程装饰品类，公司市场开拓与客户合作稳定，态势良好；同时，公司积极联系接洽阿迪、UA、NB等储备客户，培育和拓展户外、游艇、医疗等新兴领域，获取新的增长机遇和增量空间，蓄势积能。
　　新增产能陆续投产，配合产品结构升级优化调整产能结构和布局
　　目前公司拥有3个生产基地，一是地处安徽合肥经开区的安利工业园，二是安利越南公司，三是收购的安利俄罗斯公司。受原材料供应、开发打样、订单结构、生产前后工序的衔接等因素影响，产能有一定弹性。公司生态功能性聚氨酯合成革技改提标升级项目正在有序推进，项目技改提标升级后，4条聚氨酯合成革生产线的生态功能性聚氨酯合成革计划产量为1800万米/年，项目计划建设期1.5年，计划投产期1年。目前提标升级的1条水性无溶剂型聚氨酯合成革生产线于2022年投产，新增的1条干法复合型聚氨酯合成革生产线已于2023年上半年投产；剩余2条干法复合型聚氨酯合成革生产线，一条正在推进安装，另一条正在推进洽谈、采购。近年来，随着客户和产品结构转型升级，公司积极优化调整产能结构和布局，为未来发展蓄势积能。
　　盈利预测和估值：
　　预计公司2023-2025年归母净利润为0.73、2.04、3.10亿元，EPS为0.34、0.94、1.43元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　宏观经济增速持续下滑（公司所处行业市场需求与居民的消费生活紧密相关。公司主要产品的销售价格和销量随宏观经济发展状况、市场供求关系的变化而呈现出一定波动变化。随着国内外宏观经济的周期性波动，下游行业对于公司产品的需求和价格可能出现下降的情形，对公司未来业务发展和经营业绩带来不利影响）；原材料涨价或能源价格大涨（公司原料为MDI、BDO、己二酸等，并对外采购天然气，如果原料和能源大涨导致公司产品成本波动，且产品销售价格未发生同步波动，将导致公司业