家居内需有望迎来阶段性改善，外需有望受益家具补库。2023年12月地产销售及新开工数据仍弱势运行，家具类社零数据同比持续小幅增长。板块悲观情绪压制之下，重点公司估值在历史低分数位徘徊，估值筑底企稳，安全边际较高。2023年竣工周期传导，家居前端需求有望恢复，叠加低基数效应，2024Q1家居企业接单同比改善得到支撑。外需方面，海外家居去库完成叠加海运费下降后订单回流，带来出口恢复性增长。目前海外家具库存处于相对低位，随着家具补库周期到来，有望带动外销持续增长。同时，若后续美联储降息落地，有望进一步拉动美国和家居消费。
　　关注轻工供应链及品牌出海，挖掘出口链个股机会。受益下游去库转补库+降息预期带来的需求改善预期+跨境出海，近期轻工出口链相关公司股价表现亮眼。建议持续关注海外仓利润释放+新仓投入在即+具备跨境电商品牌效应的乐歌股份，外销客户库存去化完成、订单逐步恢复+规模化生产成本优势的依依股份以及存在订单改善预期的松霖科技、建霖家居、瑞尔特。
　　造纸板块进入需求淡季，纸价偏弱运行。2024年2月Arauco针叶浆外盘报价760美元/吨，较上轮报价持平，阔叶浆外盘报价为650美元/吨，较上轮报价持平。纸张消费进入淡季，多家纸企陆续进入节前停工检修、开工率环比有所下降，供需两端较为平淡，预计纸价整体趋势稳定运行。
　　行业评级及投资建议：当前家居板块整体估值处于低位，后续基本面若回暖，叠加家居政策落地，有望对板块情绪形成正向催化，带动板块估值修复。维持轻工行业“推荐”评级，建议配置主线为“地产后周期+出口链细分龙头+造纸龙头”。建议组合：欧派家居、顾家家居、志邦家居、裕同科技、太阳纸业、共创草坪、晨光股份、奥普家居。
　　风险提示：原材料价格波动，地产销售修复不达预期，行业竞争加剧，消费复苏不及预期，重点关注公司业绩不及预期风险。