注：本报告根据主动偏股公募基金的重仓持股汇总数据进行统计分析，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金。
　　4Q23主动偏股公募基金重仓金融（非银+银行）占比3.22%、行业配置系数仅0.18，两者仍保持低位。1）重仓占比方面：4Q23末金融板块重仓占比为3.22%（重仓占比=该板块内重仓股的重仓持股市值/全市场主动权益基金的重仓股票投资市值），环比下降0.98pct（近3年平均重仓占比4.78%）；其中非银/银行板块重仓持股市值占比分别为1.40%/1.81%，环比均下降0.49pct。2）配置系数方面：4Q23末非银/银行板块占A股流通市值比重为6.4%/11.2%，环比分别-0.09pct/+0.87pct（近3年平均流通市值占比分别为6.30%/9.64%）；4Q23非银/银行板块配置系数分别为0.22/0.16（行业配置系数=基金重仓该行业占比/该行业流通市值占比），环比均有降低。
　　非银板块：子行业重仓占比均有回落，券商/保险/多元金融重仓占比环比-0.08pct/-0.41pct/-0.003pct。分子行业看（A+H合计），4Q23基金重仓券商占比0.65% /qoq-0.08pct，重仓市值117亿元/qoq-19%；保险占比0.39% /qoq-0.41pct，重仓市值71亿元/qoq-55%；多元金融占比0.37%/qoq-0.003pct，重仓市值66亿元/qoq-10%，占比和市值均有降低。
　　1）券商板块：东财超过中信、华泰重回第一，但重仓占比仍有下降。4Q23基金重仓东方财富/传统券商分别占比0.14% /0.51%，环比分别-0.01pct/-0.07pct，传统头部券商重仓占比下降明显预计主因4Q23市场活跃度改善不及预期。个股方面(A股)：东方财富（0.14%，环比-0.014%，持仓25.2亿元）重仓市值重回券商第一；华泰证券（0.14%，环比-0.074%，持仓24.9亿元）尽管被减持，但仍是4Q23末唯一一只被重仓超配的标的（配置系数1.17）；中信证券（0.14%，环比-0.032%，持仓25.1亿元）。
　　2）保险板块：4Q23保险个股环比均遭减持，其中平安降幅最大、新华降幅最小。4Q23基金重仓保险板块占比为0.39%，环比下降0.41pct。个股方面（A股）：平安（0.15%，环比-0.24pct）、太保（0.11%，环比-0.086pct）、国寿（0.014%，环比-0.041pct）、人保（0.02%，环比-0.011pct）、新华（0.006%，环比-0.004pct）等重仓占比有所下降，预计主因2H23权益和利率下行、预定利率切换、银保报行合一、规范开门红等落地后，市场短期担忧负债端增长稳定性以及资负长期匹配风险。
　　银行板块：4Q23重仓占比1.81%，环比下降0.49pct，但个股层面重仓占比前5中独占4席。4Q23基金重仓银行板块市值为329亿元/qoq-28%,降幅好于非银（qoq-33%）。个股重仓占比和市值层面（A股）：招商银行（0.45%/qoq-0.13pct,持仓74亿）、宁波银行（0.22%/qoq-0.26pct，持仓36.7亿）、成都银行（0.20%/qoq-0.058pct，持仓32.6亿）、江苏银行（0.19%/qoq-0.042pct，持仓32亿）分别位列金融重仓市值第1、3、4、5位。
　　投资建议：4Q23金融板块重仓占比下降明显，预计主因市场短期承压。目前重仓占比、配置系数、估值分位均在历史底部，下行风险较小且有望随市场改善而触底反弹，建议把握金融板块底部配置机会。
　　1）券商：短期风险偏好仍是核心矛盾；板块PB处于近十年底部位置（1%），静待增量资金和资本市场改革催化。若市场反弹建议关注：1）受益于市场集中度提升的头部券商：中信证券、中国银河、华泰证券；2）并购主题选低估值且市场预期不充分的标的：如财通证券、东吴证券。
　　2）保险：短期利率和权益下行或使行业1Q24投资和利润承压，但后续随市场预期改善，资产端在低基数下有望快速修复；同时在市场储蓄需求释放、保险产品竞争力提升的背景下，上市险企个险渠道开门红需求旺盛、银保渠道有望量价双升，1Q24 NBV有望延续双位数增长。截至1/22收盘，当前A股四家险企平均静态/动态PEV 0.44x/0.38x，均处于历史分位底部，下行风险小。强烈推荐负债端改革成效持续显现的中国太保，低估值、高弹性、业绩有望超预期新华保险，建议关注经营稳健的中国人寿、友邦保险。
　　3）银行：高股息低估值策略将带来较为确定的收益，建议关注农业银行、邮储银行。另一方面，基本面较好，前期跌幅较大，股价具备弹性的银行，预计将在市场预期变化时率先反弹，建议关注招商银行，以及所在区域经济有韧性，自身经营能力优秀的城农商行：宁波银行、江苏银行、成都银行、常熟银行。
　　4）金融科技：前期板块调整充分，建议关注后续政策催化及基本面修复。受市场情绪影响，24年以来金融科技指数（930986.CSI）累计下跌18%，板块配置性价比提升，后续市场反弹可关注以下选股思路。一是资本市场改革推进、金融IT建设节奏有望加速，建议关注恒生电子、顶点软件；二是金融大模型积极推进，金融业务场景有望与AI深度融合，建议关注同花顺、宇信科技。三是支付行业监管趋严、叠加行业量价拐点可期，建议关注拉卡拉、新大陆。
　　关联关系披露：2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》