◆供应端:本周螺纹总产量234万吨，环比-3.4%，同比-1.6%，累计产量720.8万吨，同比+48.4%。长流程产量200万吨，环比-3.7%，同比-13.7%，短流程产量34万吨，环比-1.8%，同比+442.8%。
　　本周日均铁水产量222万吨，环比上升1.1万吨，市场预期未来2-3周间铁水产量将持续回升。目前来看铁矿石需求依然比较旺盛，虽然周中铁矿盘面价格出现下跌，但短期而言我们认为难以出现很深的回撤。目前钢铁生产企业节前停工以及节后复产的路径节奏相对模糊，因此难以做出有效判断。螺纹周度产量环比回落，符合季节性，总产量方面继续维持在历史同期低位。整体而言，在低利润的情况下我们认为钢厂将锁定以销定产的策略。
　　◆需求端：本周螺纹表需217万吨，前值218万吨，环比-0.5%，同比+26.2%，累计需求661万吨，同比+72.1%。螺纹表需环比再次下滑，符合预期。螺纹钢的消费量目前处在历史同期最低水平，但很难确定是否已经是最悲观的时期。综合市场中的报告对于2024年房地产开工端普遍认为依然存在减量的可能性，因此预期较差。但最终，我们认为对于需求的印证需要进一步观察春节前后的累库情况。
　　◆进出口：钢坯11月进口25.4万吨。
　　◆库存：本周螺纹社会库存470万吨，前值448万吨，环比+4.9%，同比-5.5%，厂库179万吨，前值184万吨，环比-2.8%，同比+3.1%。合计库存649，前值632，环比+2.6%，同比-3.3%。
　　螺纹钢库存基本处于历史同期平均水平。我们认为螺纹钢低库存暂时难以驱动交易的主要是因为供应弹性较足。
　　◆利润:铁水成本3283元/吨，高炉利润-341元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-196元/吨。
　　利润较低，成本支撑。
　　◆基差：最低仓单基差-68元/吨，基差率-1.8%。
　　◆小结：炉料成本对于钢材价格的影响在本周出现松动。在钢厂利润较低的情况下我们认为钢材价格依然由成本形成支撑，但炉料与钢材价格波动相关性的下降，说明钢材自身基本面存在与炉料脱钩预兆。不过暂时来看，钢材估值在产业链中依然偏高，供给和需求难以接替成本为钢材价格形成新的支撑。因此在炉料、钢材两方面均不存在显著驱动力的情况下，钢材价格获得了在区间内一定的自主性，却难以摆脱价格中枢所形成的吸引力。综合考虑，我们认为黑色系盘面价格维持高位震荡反复拉扯的概率更高，因此可以在价格中枢下沿逢低择机建立空单。
　　风险：成本坍塌、悲观预期发酵等