马棕：本周棕榈油单边上涨走势，一方面高频数据显示马棕1月前15日同环比减产幅度较大，另一方面粕类的供需形势明显弱于油脂，资金多油抛粕，周中战争等消息面也提振原油，为油脂价格带来支撑。本周产地降水偏多，可能也是1月产量不及预期的原因。展望后市，大方向上看今年产地棕榈油产量可能在去年附近水平，油脂的价格中枢也预计同比持平。中期几个月马棕进入季节性减产去库期，将相对偏强。
　　国内油脂：上周国内棕榈油成交同环比均较好，豆油成交环比上涨，累积成交仍然一般。钢联预估1月棕榈油到港23万吨左右，后期棕榈油预计仍然维持季节性的平稳进口，豆油因为大豆压榨量下行而有季节性去库，菜油库存按往年规律来看还将在高位维持。
　　国际油脂：欧洲现货菜油本周小幅上涨0.76%，棕榈油本周上涨3.07%。印度现货植物油及进口报价本周全部录得上涨。国际豆棕价差本周由2美元/吨跌至-26.58美元/吨左右。
　　观点小结：大方向油脂暂时看不到减产，由于需求增加，新年度油脂价格中枢可能与去年持平。马棕12月小幅去库，1月以后随着产量季节性减产预计去库趋势更明确，此外，粕类中期几个月的供需形势预计弱于油脂，市场走出油强粕弱趋势。估值上，马棕生柴价差当前处于中性略高的位置，预计跟随当前偏强的原油震荡为主，建议逢低买单边或逢低多油空粕策略。价差上，从原料端看，大豆、菜籽丰产，棕榈油有减产可能性，适合豆棕缩。