核心观点
　　1月17日，国家统计局公布2023年12月宏观数据。从工业看，装备制造业支撑增强，多数行业增速回升。2023年，装备制造业生产保持良好态势，助力工业产业不断优化结构、迈向高端。在当前我国经济由高速增长转向高质量发展的时代背景下，钢铁产品不断走向高端化，过往大量的低端产品需求将持续缩减，我们推测今年围绕钢铁行业的政策仍将以粗钢产量平控为核心，辅以冶金技术革新来改善行业利润。由于我国钢铁生产以长流程为主，长期以来对铁矿、焦煤的需求高居不下，未来提高电炉炼钢比重、推动氢冶金技术规模应用将在一定程度上缓解原材料高涨对行业利润的侵蚀。
　　钢铁行业一周点评
　　2023年宏观数据公布，装备制造业支撑增强。
　　1月17日，国家统计局公布2023年12月宏观数据。从工业看，装备制造业支撑增强，多数行业增速回升。12月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，比上月加快0.2个百分点，环比上月增长0.52%。2023年，装备制造业生产保持良好态势，助力工业产业不断优化结构、迈向高端，全年增加值比上年增长6.8%，高于全部规上工业平均水平2.2个百分点，对全部规上工业增长贡献率接近五成；占全部规上工业增加值比重为33.6%，比上年提高1.8个百分点。与钢铁行业相关的下游行业中，汽车、电气机械行业增加值两位数增长，分别增长13.0%、12.9%，较2022年加快6.7、1.0个百分点。新能源车继续保持强劲增长势头，2023年合计生产了944.3万辆，同比增长30.3%。此外，中国船舶工业行业协会15日发布的数据显示，2023年，全国造船完工量4232万载重吨，同比增长11.8%；新承接订单量7120万载重吨，同比增长56.4%；截至当年12月底，手持订单量13939万载重吨，同比增长32%。全球18种主要船型中，中国有14种船型新接订单量位列全球第一。从投资看，制造业投资稳中有升，高技术制造业投资占比提升，固定资产投资规模继续扩大。2023年全年完成固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%，增速比1—11月份加快0.1个百分点。制造业投资比上年增长6.5%，增速比1—11月份加快0.2个百分点，比全部固定资产投资高3.5个百分点。其中，电气机械和器材制造业投资增长32.2%，汽车制造业投资增长19.4%，仪器仪表制造业投资增长14.4%。2023年，高技术制造业投资比上年增长9.9%，增速比制造业投资高3.4个百分点；占制造业投资的比重比上年提高0.8个百分点。其中，航空、航天器及设备制造业投资增长18.4%,计算机及办公设备制造业投资增长14.5%，电子及通信设备制造业投资增长11.1%。
　　全年实现粗钢平控，未来供给端或维持平控。
　　根据国家统计局数据，全年国内粗钢产量10.19亿吨，与上年基本持平；生铁产量8.71亿吨，同比下降0.7%；钢材产量13.63亿吨，同比增长5.2%；焦炭产量4.93亿吨，同比增长3.6%。继2020年我国粗钢产量首次突破10亿吨并达到10.65亿吨的峰值后，2021-2023三年粗钢产量分别为10.33亿吨、10.18亿吨、10.19亿吨，整体处于下滑趋势。2023年8月21日，工信部等7部门印发《钢铁行业稳增长工作方案》，再次明确提出要“严格落实产能置换等法律法规，不得以相关名义新增钢铁产能”，延续了此前严禁新增钢铁产能的总基调。在当前我国经济由高速增长转向高质量发展的时代背景下，钢铁产品不断走向高端化，过往大量的低端产品需求将持续缩减，我们推测今年围绕钢铁行业的政策仍将以粗钢产量平控为核心，辅以冶金技术革新来改善行业利润。由于我国钢铁生产以长流程为主，长期以来对铁矿、焦煤的需求高居不下，未来提高电炉炼钢比重、推动氢冶金技术规模应用将在一定程度上缓解原材料高涨对行业利润的侵蚀。
　　普钢投资建议：我们认为当前是复苏之时，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，以及受益于“十四五”期间管道改造和建设的新兴铸管。
　　特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价，结合火电锅炉改造周期，能源类特钢需求旺盛。2024年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、武进不锈、天工国际等。
　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。钢铁市场供强需弱，钢价在去年一季度上涨后快速下跌，5月底跌至上半年低点，6月份小幅回升，钢材价格整体低位震荡，行业盈利能力普遍较弱。近年来，原料供给端风险事件