核心观点
　　乘联会预期1月乘用车零售220万辆，其中新能源车零售80万辆。结合此数据，我们预计1月新能源乘用车批售85万辆，叠加商用车后87万辆，2024Q1批售（含商用）230万辆，同比+45%，环比-28%，上调国内2024年批售（含商用）预期至1200万辆，同比+27%，对应全球销量1759万辆，同比+22%，对应电池需求上修40GWh至1.5TWh，同比+27%，需求端确定性增强。当前的锂电板块核心矛盾是供需比例，40GWh上修不足以改变供需结构，但看好需求上调后稼动率弹性下的业绩兑现的确定性。
　　摘要
　　2023年销量回顾：汽车总盘创历史新高，带动电车销量超预期。
　　2023年汽车销量3005万辆，同比+12%，创历史新高；电动车销量944.8万辆，同比+37%，零售口径渗透率35.7%，同比+8.1pct。汽车总盘增长带动电车销量超出我们此前920万辆的预期。
　　2024年销量展望：上调全年销量预期至1200万辆。
　　乘联会预期1月乘用车零售220万辆，其中新能源车零售80万辆。
　　结合此数据，我们预计1月新能源乘用车批售85万辆，叠加商用车后87万辆，2024Q1批售（含商用）230万辆，同比+45%，环比28%，上调国内2024年批售（含商用）预期至1200万辆。
　　国内销量上修带动全球销量预期提升，预计2023/24年全球新能源车销量1438/1759万辆，同比+35%/22%。
　　电池端，保守预计下2024年全球锂电总需求为1451GWh，同比+23.2%，向上弹性约60万车对应增量40GWh，电池总需求同比+26.6%，需求端确定性增强。但当前锂电板块核心矛盾是供需比例，40GWh上修不足以改变供需结构，但看好需求上调后稼动率弹性下的业绩兑现的确定性。
　　投资建议：预计2024Q1行业将进入供给最过剩阶段，稼动率和锂价影响下单位盈利有望见底；2025Q2起随需求环比回升、供需好转，行业有望迎来盈利拐点。建议关注以下方向：1）优先选择需求强势的终端整车和零部件，看好Tesla增量和新定点标的，华为、理想销量兑现对零部件的弹性，以及后续小米订单弹性的标的；2）看好锂电龙头业绩确定后PE偏低带来的股价修正，推荐科达利、宁德时代、星源材质、天赐材料；3）需求好对上游资源品的弹性，推荐Li及含Li较高的材料环节，建议关注天齐锂业（金属组覆盖）、中矿资源（金属组覆盖）、赣锋锂业（金属组覆盖）、容百科技、当升科技、富临精工、德方纳米等。
　　风险分析
　　1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期等。
　　2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。
　　3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期等。
　　4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深等。
　　5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨；6）技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升等。