摘要：
　　原料端，进口铜精矿加工费仍维持下滑，本周报价环比大减13%至41.45美元/吨。废铜端，近期持货商出货换现意愿较强带动市场成交氛围上升，但伴随铜价下跌，惜售情绪再起，此外加之红海事件影响，对后市进口废铜供应存在偏紧预期。冶炼端，伴随产能不断扩张，原料供应不足，铜精矿加工费持续走低，冶炼利润大幅收缩，但预计在新投产项目的持续放量下，精铜产出仍有增长。需求端，精铜杆开工率为72.46%，较上周回落1.28个百分点，再生铜杆开工率为44.58%，较上周增6.84个百分点。消费淡季深入，铜杆企业订单持续走弱，下游提货速度放缓，且多数已准备备库放假，但当前铜价尚未达到心理预期，整体备库节奏较慢，不过再生铜杆开始做成品库存，推动开工回升，但整体数量有限，预计节前加工端备库需求仍在，但难言乐观。终端来看，新能源行业订单在行业库存压力下较弱，12月地产竣工以及销售面积累计增速继续下滑，仍将拖累铜终端需求。库存方面，LME铜库存15.78万吨，环比增0.2万吨，较去年同期增加7万吨，分地区看，欧洲地区增925吨，亚洲地区增4450吨，美洲地区减3325吨。COMEX库存增397吨至1.82万吨。国内现货库存7.54（+0.34）万吨，同比减12万吨。全球库存总计26.16万吨，环比增0.7万吨，同比减13万吨。今年春节较去年晚20天，国内累库节奏也将推迟。整体来看，矿端供应持续受品味下滑、政治因素、国际关机等影响，加之废铜端贸易受红海事件影响以及冶炼产能扩张，上游原材料仍有紧张预期，而下游需求则在地产持续降速、新能源订单转弱的背景下也稍显乏力，加工端节前备库意愿不足，仍受铜价影响较大，现货也维持在平水附近，预计铜价仍以震荡偏弱运行为主。
　　本周关注点：
　　节前备库情绪；美联储降息预期；国内货币政策