铁矿石
　　供应：高频数据看，本周到港量维持高位，压港船只高位有所回落。发运量虽然低位有所上升，但绝对值偏低，季节性下滑明显，将影响后期到港量中枢有所回落。高频发运看，全球发运同比持平，澳洲低于季节性，巴西发运走高，澳巴以外的铁矿石发运高位维持，印度发运保持高位，其他偏低。
　　需求：本周铁水持续两周上涨，环比增加1.12万吨至222万吨。钢厂利润因原料下跌而有所修复，绝对值依然偏低。日耗同步上升。疏港量因钢厂春节前补库维持高位，日均疏港量环比+7.5万吨至312.8万吨。
　　库存：本期港口和钢厂库存持续上升，但增幅放缓，45港铁矿石港口库存+20万吨至1.26亿吨。本周到港量保持高位，同时疏港量同步走高，导致累库放缓。考虑压港依然偏高，预计后期库存维持季节性累库走势。近期进口利润改善，关注发运量环比增幅。
　　价格和基差：当前最低仓单成本在1060元左右，铁矿基差107元每吨。5-9价差近期跟随绝对价格下跌有所收敛。考虑铁矿石库存依然不高，钢厂后期有复产预期，预计5-9价差依然维持走扩趋势。
　　观点：本周铁矿石低位震荡走势，前半周受大盘走弱影响，跌幅明显，后半周有企稳走势。本周基差从高位向下修复，盘面贴水变小。产业端，本周钢厂日均铁水连续两周上升，铁水产量偏低。压港量和到港量因钢厂补库而维持高位，预计节前铁矿石港口和钢厂保持累库趋势，但累库幅度趋缓。高频数据发运量同比持平，后期重点关注发运环比波动。前期铁矿石高位下跌交易钢厂产量下跌，铁矿石加速累库。但在宏观情绪走弱情况下，铁矿石盘面不断试探920附近支撑，并最终企稳。弱需求预期和低钢厂利润在淡季抑制铁矿石表现。但淡季钢材库存压力不高，同时对节后需求预期无法证伪，铁矿石难以走出独立下跌行情，或将保持高位震荡走势，区间参考920-1020。操作上，当前位置可短多参与，可配合虚值卖权保护。5-9正套可继续持有。