★节前备货近尾声，关注库存去化进展
　　上周（01/13-01/19）工业硅期货价格继续下行，主力合约收于13475元/吨，涨跌幅-0.99%。现货价格亦出现较大回落，华东通氧553#下跌250元/吨至15150元/吨，华东/昆明421#分别下跌250、100元/吨至15500、15450元/吨。
　　供应边际小幅下滑。根据百川盈孚统计，本周金属硅开炉数量与上周相比减少4台，其中内蒙减少2台，福建减少4台，新疆和陕西各恢复1台，西南地区没有变化。上周后半周由于供电缺口，内蒙地区再度陷入限电状态，部分企业暂时减产，产品质量或有下降。同时弱势行情下部分福建硅厂亦选择停炉减产。
　　下游补库需求有限。多晶硅方面，N型硅料结构性短缺短期推动多晶硅价格上涨，叠加新产能释放逐渐爬产，本周多晶硅产量较上周略有提升。部分多晶硅企业开始年前最后一轮补库，少部分已成交订单价格虽工业硅价格下降而环比走跌。下游P型硅片价格略有反弹，而N型硅片价格继续走低，主要是因为N型硅片产能切换速度超预期，但不改变硅片基本面仍整体过剩的事实。有机硅方面，本周恒星装置恢复正常，恒业成仍然处于停车检修状态，星火、东岳以及兴发等大厂仍降负生产，道康宁装置稍有增产，整体看有机硅周产量环比小幅增加，但后续中天或有常规检修计划，预计有机硅对工业硅需求仍较为有限。铝合金开工率基本稳定，对工业硅刚需采购为主。
　　基差走阔，期现商价格较现货价格更有性价比，导致工厂库存承压。根据SMM统计，本周社库去库0.3万吨（其中交割库去库0.1万吨，普通库去库0.2万吨），而样本工厂库累库0.975万吨。当前盘面价格取决于下游补库节奏和库存去化进展，往后看春节前备货已接近尾声，整体补库需求弱，叠加新疆仍有较多企业尚未复产，整体还是以震荡偏空思路对待。后续关注新疆复产情况。
　　★风险提示
　　北方供给变化超预期。