央行发布12月金融统计数据报告。人民币贷款余额237.59万亿元，同比增长10.6%。12月人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元。人民币存款增加868亿元，同比少增6402亿元。
　　居民信贷疲弱，企业贷款仍处高位。12月信贷居民在同期低基数下实现多增，但新增规模仍低于历时五年同期均值。分期限看，居民短期贷款多增，居民中长贷延续疲弱，指向地产需求仍偏弱。12月企业短期贷款在上月冲高后有所回落，企业中长贷高基数下同比少增，但增量绝对值仍较历史5年同期均值高出3220亿元。
　　居民存款同比少增，带动M2增速下行，主因2022年四季度债市波动、理财赎回潮导致存款搬家，资金由表外理财回流至表内存款造成的高基数。但绝对规模上，12月新增居民存款较历史五年同期均值（2018-2022年）高出1516.68亿元，整体仍在高位。
　　投资建议：12月金融数据总量符合预期，但低于季节性，结构也未改善，内生性需求不足问题仍突出。12月居民存款减少带动M2增速下行，主因2022年债市波动、理财赎回潮导致的高基数，绝对规模来看居民存款偏好仍然较强。下阶段继续关注PSL对信贷的撬动作用及2024年一季度的信贷投放情况，“宽信用”基调对市场风险偏好及预期将有较大影响。当前银行板块估值处于低位，经过房地城投风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空减少，估值已充分反映悲观预期，下行风险小，安全边际足。个股层面，建议把握三条主线：一是避险情绪下的稳健国有大行，重点关注当前更具“低估值，高股息”特征的邮储银行。二是受益于区域经济韧性，依托本地资源禀赋优势，深耕小微、制造等客群的特色中小银行，其业务模式优异、息差更具韧性，建议关注常熟银行。三是关注复苏交易标的，若政策力度超预期，招商银行、宁波银行有望率先迎来估值修复。维持行业“同步大市”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。