宏观环境评述
　　1.1经济：2023年中国经济增长5.2%
　　2023年中国名义经济总量达到126.06万亿元，较2022年增长4.64%；实际GDP同比增长5.2%，顺利完成年初定下的“5%左右”目标；但GDP平减系数同比萎缩0.54%，萎缩程度达到2000年以来最大值，说明内需不足、产能过剩问题较为严重。分季度看2023年一至四季度实际GDP环比年率分别为8.7%、2.4%、6.1%和4.1%，受疫情积压的内外需在一季度集中释放推高年初经济增速，二季度经济动能因国际地缘政治风险和国内房地产困境而减弱，新一轮经济刺激措施使得三季度经济动能有所回升，但政策刺激边际减弱后四季度经济动能小幅回落。2024年关注国内新增刺激政策以及美欧央行降息是否能顺利带动新一轮库存周期。
　　2023年1-12月份城镇固定资产投资累积增长3%，增速较1-11月份小幅回升0.1个百分点，初步逆转2023年3月份以来的持续回落态势。分行业看1-12月份房地产投资累积萎缩9.6%，萎缩程度较1-11月份扩大0.2个百分点，说明高库存弱销售继续抑制房地产开放商拿地施工意愿。1-12月份制造业投资累积同比增长6.5%，增速较1-11月份提升0.2个百分点；但高技术产业投资累计同比增长10.3%，增速较1-11月份回落0.2个百分点。1-12月份基础设施建设投资累积同比增长8.24%，增速较1-11月份加快0.28个百分点。消费方面，2023年12月社会零售同比增长7.4%，增速较11月份回落2.7个百分点，主要是汽车消费拖累，但金银珠宝和化妆品消费增速较11月扩大10个百分点以上。2023年12月份实际工业产出同比增长6.8%，增速较11月份提升0.2个百分点。总体上看生产供应依然旺盛，但内需(投资+消费)继续偏弱，供过于求的现象没有缓解，物价压力可能继续低迷。
　　2023年12月份中国房地产景气指数环比回落0.05个点至93.36，为2016年以来的最低值，整体房地产市场依然处于类似于2015年的供需双弱状况当中。2023年1-12月份房地产销售面积同比萎缩8.5%，萎缩程度较1-11月份扩大0.5个百分点，但显著小于2022年(全年萎缩24.3%)；1-12月份房地产竣工面积同比增长17%，增速较1-11月份减少0.9个百分点，显示保交楼力度有所减弱；1-11月份房地产施工面积同比萎缩7.2%，萎缩程度持平于2022年；1-12月份房地产新开工面积同比萎缩20.4%，萎缩程度虽然显著小于2022年的39.4%，但仍然是连续第二年大幅度压缩。2023年12月份房地产待售面积为6.73亿平方米，以近12个月滚动销售计算的去化月数为6.62，较前值上升0.37个月且创历史新高；如加入施工面积则广义去化月数达到89.16，较2014年12月份的阶段性高点多出17.26个月，因此房地产库存压力非常严峻。
　　受服饰类产品销售额和线上产品销售额增长拉动，2023年12月美国零售销售额环比增长0.6%。具体来看，服饰类产品销售额环比增长1.5%，线上产品销售额环比增长1.5%，汽车和零部件销售额环比增长1.1%，运动和音乐类产品销售额环比增长0.3%；加油站销售额环比下降1.3%，家具和家居用品销售额环比下跌1.0%。强劲的劳动力市场和薪资增长使得消费者有信心继续消费，2023年12月份密歇根大学消费者信心指数环比上升6.4个百分点至69.7%；由于个人消费占到美国经济总量的七成左右，强劲的个人消费支出显示出美国经济仍具韧性，1月18日亚特兰大联储GDPNow模型最新预测2023年四季度实际GDP环比年率增长2.4%。周度失业数据方面，2024年1月13日当周美国初请失业金人数环比回落1.6万至18.7万，四周移动均值回落到20.3万，较2024年12月底减少0.5万；截止2024年1月6日当周美国续请失业金人数环比回落2.6万至180.6万，继续处于2022年以来的中高水平区间，数据显示美国劳动力市场逐步正常化当仍处于非常健康状态。
　　1.2政策：欧美央行官员打压乐观降息预期
　　本周欧美官员继续打压市场关于欧美央行很快大幅度降息的乐观预期。亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示，如果决策者过早降息，通胀率可能会走势反覆，通胀率朝美联储2%目标下降的速度在未来几个月料放缓。美联储理事沃勒表示，美国距离美联储2%的通胀目标近在咫尺，但在较低的通胀率将持续下去变得明确之前，美联储不应急于下调指标利率；无论何时开始降息，都应该有条不紊、小心谨慎地进行，而不是像美联储在试图挽救经济时所采用的那种大幅快速降息。
　　欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧洲央行到6月将掌握关键数据，以决定一系列可能的降息中的首次行动，但降息过快可能会弄巧成拙。欧洲央行管委暨德国央行总裁纳格尔表示，由于通胀率居高不下，欧洲央行现在讨论降息还为时过早。欧洲央行管委韦利迈基表示，欧洲央行在将通胀率降至2%方面正在取得进展，但在降息提上议程之前需要更多证据，政策制定者应该再等待一段时间，而不是过早采取行动。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，尽管欧洲央行的下一步行动很可能是降息，但并不急于这么做，欧洲央行将保持耐心。
　　截至2024年1月17日当周，美联储和欧洲央行QE账户规模分别下降至7.16万亿美元和5.1万亿欧元，美联储和欧洲央行总资产规模相对于各自