棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15890元/吨，较前日上涨350元/吨，涨幅2.25%。持仓量628406手，仓单数13156张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16153元/吨，较前日下跌19元/吨，现货基差CF05+260，较前日下跌370。全国均价16576元/吨，较前日下跌3元/吨。现货基差CF05+690，较前日下跌350。
　　近期市场资讯，据印度棉花协会统计，截至1月17日，印度本年度棉花累计上市量折皮棉约200万吨，上市进度约40%。另悉，由于近期部分地区市场棉价低于MSP，MSP项下收购仍在进行中，其中北部棉区旁遮普邦地区目前产量的1/4均由CCI收购。从皮棉价格运行来看，17日印度多地现货价格普遍稳持稳。其中北部棉区旁遮普邦棉花成交价在5420-5520卢比/莫恩德（折约51500-52500卢比/坎地），哈里亚纳邦报价在5275-5440卢比/莫恩德（折约50000-52000卢比/坎地）；拉贾斯坦邦北部地区在4950-5525卢比/莫恩德（折约47000-52500卢比/坎地）。中部古吉拉特邦S-6品种（29mm）成交价在55000-55500卢比/坎地，28.5mm的报价在54500-55000卢比/坎地；马哈拉施特拉邦高质量等级的新棉报价基本在54300-54800卢比/坎地。南部特伦甘纳地区（29-30mm）报价在53500-55500卢比/坎地之间。
　　昨日郑棉期价偏强运行。节前备货和外单下达带动下游需求边际好转，织厂开机率继续提升。部分织厂计划提前放假，最近几周对棉纱的备货显著增加，坯布库存也有所下降。当前整个产业链偏良性循环，棉纱加速去库，郑棉受到提振偏强震荡。但订单持续性预计不强，继续向上也面临较强的套保压力，短期预计仍将承压运行。中长期看，二季度后焦点又将回到新棉种植，而受保粮政策影响下年度种植面积或将继续下滑，需求在国内宏观进一步好转的预期下也有望逐渐修复，长期方向偏乐观。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5742元/吨，较前一日上涨40元/吨，涨幅0.70%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+60，较前一日下跌40。山东地区“月亮”针叶浆5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+60，较前一日下跌40。山东地区“马牌”针叶浆5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+60，较前一日下跌40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+260，较前一日下跌40。
　　近期市场资讯，截止2024年1月18日，中国纸浆主流港口样本库存量为189.6万吨，较上期上涨14.7万吨，环比上涨8.4%，库存量连续两周期呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库的趋势，港上到港量较上周期有所增加，出货速度维持日均1.1万吨左右，港上整体库存量呈现小幅累库走势。本周期常熟港库存量呈现累库的走势，出货数量较上周期下滑，周期内累计出货超过8万吨。整体来看，港口库存处于年内中位偏高水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。
　　昨日纸浆期货震荡收涨。目前国内已经进入消费淡季，邻近春节，下游纸厂多进行例行检修，接下来木浆需求存持续缩减预期，木浆价格或承压运行。不过2023年下游成品纸的产量相对稳定，而2024年下游产能还在不断地扩张，纸浆的直接需求将得到一定的保障。此外，当前成品纸的企业库存大多处于偏低的水平，说明终端需求的表现还是相对健康且持续的，2024年下游或存在一定的补库需求。综合来看，近期红海危机扰动下，浆价重心抬升，但短期供强需弱格局持续，浆价持续上涨空间或受到限制。中长期看，主要产浆国发运往中国的纸浆量预计有所下降，国内纸浆供应压力或将得到缓解，而国内用浆需求有望稳步复苏，中长期浆价重心有望缓慢上移。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6340元/吨，环比下跌5元/吨，跌幅0.08%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6480元/吨，较前一日上涨10元/吨，现货基差SR05+140，较前一日上涨10。云南昆明地区白糖现货成交价6460元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+120，较前一日持平。
　　近期市场资讯，一权威行业组织周三表示，2023年10月1日至2024年1月15日，印度糖产量为1487万吨，较上年度同期下降7%，因主产区马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的产量降低。此外，干燥的天气条件使得泰国2023／24年度甘蔗产量预估降至7700万吨，较上次预测下调3.8%。泰国甘蔗和糖业委员会办公室（OCSB）报告称，截至1月14日，甘蔗压榨总量达2860万吨。OCSB预计，由于厄尔尼诺事的不利影响，该国2023／24年度糖产量将大幅减少约25%。
　　昨日白糖期价窄幅波动。原糖方面，印度产量及出口仍不明朗，但今年大选前预计禁止食糖出口，一季度国际贸易流预计仍偏紧，原糖在恐慌情绪释放后或仍有向上修复的动能，关注近期外盘能否止跌企稳