事件
　　1月11日，生态环境部发布《关于2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》。其中，文件公示了各企业第三代制冷剂（氢氟碳化物HFCs）各个品种的生产配额、内用生产配额，以及各企业HFCs进口配额。2024年度HFCs（不含三氟甲烷）生产配额合计74.6万吨，其中内用生产配额34.0万吨。2024年度HFCs进口配额合计575.9万吨二氧化碳当量。
　　第三代制冷剂主流品种的集中度高
　　据统计，2024年度HFCs（不含三氟甲烷）的74.6万吨生产配额中，各品种的生产配额如下：R32为24.0万吨，R125为16.6万吨，R134a为21.6万吨，R143a为4.6万吨，R152a为3.3万吨，R227ea为3.1万吨，R236ea为0.01万吨，R245fa为1.4万吨，R236fa为0.08万吨，R41为0.005万吨。R32、R134a和R125的生产配额位居前三，为第三代制冷剂主流品种。
　　巨化股份2023年12月发布公告，计划取得淄博飞源化工51%的股权，后者将成为巨化股份的控股子公司。若将巨化股份和淄博飞源化工的生产配额合并考虑，则R32的生产配额中，巨化股份10.8万吨，占比45%，东岳集团4.7万吨，占比20%，三美股份2.8万吨，占比12%，CR3为76%。R125生产配额中，巨化股份6.4万吨，占比39%，三美股份3.1万吨，占比19%，中化蓝天集团（包括其参股公司）2.8万吨，占比17%，CR3为75%。R134a生产配额中，巨化股份7.7万吨，占比35%，中化蓝天集团（包括其参股公司）6.0万吨，占比28%，三美股份5.2万吨，占比24%，CR3为87%。以上可见，第三代制冷剂主流品种的企业份额集中度非常高，有利于龙头企业增强议价权。
　　第三代制冷剂主流品种近期盈利能力增强
　　第三代制冷剂主流品种近期价格走高，叠加原材料价格弱势，制冷剂品种价差扩大，盈利能力增强。截至2024年1月12日，R32价格19500元/吨，价差6868元/吨，分别相比较1个月前上涨2750、3002元/吨；R125价格31000元/吨，价差15744元/吨，分别相比较于1个月前上涨3500、4559元/吨；R134a价格29500元/吨，价差13839元/吨，分别相比较于1个月前上涨2000、3048元/吨。
　　投资建议
　　第三代制冷剂配额正式下发，主流品种集中度高，有利于龙头企业增强议价权。未来在供给端强约束下，第三代制冷剂的供需格局有望向好，景气度有望上行。
　　风险提示
　　需求不及预期；政策变化的风险；原材料价格大幅波动的风险；第四代制冷剂商业化进程超预期。