可转债高频因子：高频因子是指基于高频数据构造的技术因子，相比传统低频技术因子，能够更细致地刻画股票的日内行为，捕捉市场的短期波动和变化。近年来，越来越多投资者开始研究高频因子，并应用于量化选股中。但在可转债领域，国内目前采用高频因子进行组合管理的机构投资者还相对较少，因此通过引入日内高频数据刻画可转债日内的特征可能带来增量alpha。
　　高频因子库：我们使用5分钟频率数据构造了7个类别共18个可转债高频因子，对国内可转债分层进行量化组合测算。
　　可转债池的预处理：我们在选债池中剔除了当期剩余规模小于2亿元、剩余期限小于3个月、具有赎回风险、已公告赎回、正股ST的转债样本。其中特别经过定量研究，赎回风险定义为距离强赎条件满足日N小于等于6个交易日。
　　单因子回测表现：首先对18个高频因子进行分层月度单因子测算，报告中展示了各层多头组合收益最高的3个因子对应的多头净值、空头净值、多空对冲净值、信息系数。
　　高频因子相关性分析：高频因子之间，同类别高频因子的相关性较高，不同类别之间的相关性较低；高频因子与基本面因子、低频价量因子的相关性均较低。
　　多因子回测表现：将滚动ICIR作为因子权重对转债进行打分，分层构建多因子组合。2019年以来，偏债层组合年化收益率为10.16%，最大回撤11.56%；中性层组合年化收益率为13.81%，最大回撤23.59%；偏股层组合年化收益率为19.77%，最大回撤24.22%；各组合风险收益水平相对分层转债指数有所优化。
　　分层加权的多因子组合：将每层所有转债市值占比作为权重，构建分层加权的多因子转债组合。2019年以来，年化收益率为13.07%，最大回撤为12.06%，夏普比率为1.13。夏普比率高于单独的偏债、中性和偏股组合。
　　风险提示：本篇报告通过历史数据进行建模，但由于市场具有不确定性，模型仅在统计意义下有望获得投资业绩。量化择债模型需要关注可转债数量减少带来的统计样本不足风险。另外，本报告不构成任何投资建议。