近期行情回顾
　　2023年12月17日-2024年1月16日，沪深300指数下跌1.22%，申万机械设备板块下跌3.88%，跑输沪深300指数2.66个百分点，在申万所有一级行业中位于第19位。
　　截至2024年1月16日，行业TTM市盈率为24.57倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为138.62%。
　　机械设备行业整体情况回顾
　　工程机械方面，12月挖掘机销量为16698台，同比下降1.01%；其中国内7625台，同比增长24%；出口9073台，同比下降15.3%。装载机方面，12月装载机销量为9418台，同比增长11.9%；其中国内市场销量5599台，同比增长8.47%；出口销量3819台，同比增长17.3%。
　　轨交设备方面，2023年前11月全国铁路固定资产投资累计值达到6407亿元，累计同比增长7.43%。从动车组产量来看，1-11月累计动车组产量为1096辆，同比增长83.90%。
　　投资策略
　　工程机械方面，2023年全年中国挖掘机销量约19.50万台，国内外市场均出现不同程度下滑。出口方面，我们认为，随着我国逐步深化与一带一路沿线国家合作，以及我国工程机械产品在全球市场综合竞争力不断提升，工程机械出口仍具韧性。国内方面，国家发改委此前下达2023年增发国债两批项目清单，共涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。年初以来，全国多地重大项目集中开工，已有超10省市披露2024年一季度地方债发行计划，我们预计项目资金得以保障的前提下，各地有望加速形成实物工作量，带动相关工程机械需求回暖。
　　轨交方面，根据交通运输部统计，2023全年新增城市轨道交通运营线路16条，新增运营里程581.7公里，新增红河和咸阳2个城市首次开通运营城市轨道交通。2023全年客运量较2022年增加100.4亿人次，增长51.7%。我们认为，城轨作为解决都市圈出行问题的有效方法之一，未来城轨建设有望维持增长，建设交通强国目标下，轨交固定资产投资有望继续增长。
　　综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中国中车（601766）“增持”投资评级。
　　风险提示
　　开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期；原材料价格波动风险。