上周中证转债指数走平，表现强于对应正股及大盘指数；大规模转债及对应正股整体表现相对较强。信息技术、材料、可选消费行业转债领涨，能源、日常消费、医疗保健行业转债领跌。转债日均成交量环比明显下滑，高估值个券成交占比较高，低平价转债成交占比环比回落。
　　转债利差水平依然在高性价比区间，全市场底价溢价率小幅提升，但隐含波动率持续压缩。上周转债利差水平依然在高性价比区间，我们计算得到的转债全市场余额加权的年化利差水平在4.65%，环比前一周有小幅提升，但依然低于此轮高性价比区间的前期高点4.80%（利差=转债潜在年化收益率-转债底价溢价率）；转股溢价率方面，分平价来看，中低平价区间转债转股溢价率提升，中高平价区间转债转股溢价率下滑；债性、平衡型、股性转债转股溢价率均不同程度提升。
　　从2023年10月下旬开始，通过我们的利差指标计算，转债已经开始进入新一轮的高性价比配置区间，而从幅度和持续时间来看，本轮转债的超调在17年以来的市场中只有两段可比区间：18年下半年和21年年初。但这两段时间的底层资产变化逻辑并不相同。2021年初权益市场在面临高位调整和风格切换的压力后，创业板再度引领市场上行，而债券利率在2021年初刚刚出现趋势下行的信号，对于当前的可参考性有限，反而是2018年的相似点更多。
　　2018年转债指数的反弹并非一蹴而就。2018年中证转债指数年内的低点出现在7月，而权益市场一直要等到2018Q4才开始出现筑底迹象。但转债各个细分因子的特征并不统一。而如果参考2018年的转债调整，转债在“高性价比”区间的持续时间会相对较长，而本轮高性价比区间从2023年10月下旬至今也只经历了约3个月的时间，目前权益市场企稳回升的积极信号也依然需要继续等待，那么在这段时间大盘转债的防御性可能会相对较强。而当市场开始进入牛熊切换的环境后，双低策略指数从反弹的高度和持续性来说都相对更加明显。从提升组合弹性的角度，在牛熊切换时点，双低转债的进攻性值得关注。
　　目前时点建议关注大盘双低转债的阶段性配置机会。当前权益市场还尚未出现明确的拐点，但转债整体也的确出现了较为明显的配置性价比。因此，在这样的市场环境下，大盘双低转债可能是一个可以考虑的方向，当前时点我们建议关注的大盘双低转债包括：大秦、南银、苏行、利群、旺能、鹰19、中金、南航。
　　风险因素：稳增长不达预期，经济修复不达预期，市场历史经验对当前参考性降低。