本周信用债整体表现强于利率债，尤其是2-3Y中低资质品种收益率下行幅度更大。具体来看，1Y期各品种下行2BP，2-3Y期AAA和AA+级下行0-4BP，2Y期AA和AA-级下行5BP，3Y期AA和AA-级下行7BP。各品种信用利差多数下行，其中1Y期各品种利差变化不大，2-3Y期AAA和AA+级利差下行1-6BP，2-3Y期AA和AA-级下行7-9BP。评级利差多数下行，2Y期AA+/AA评级利差下行幅度较大，达5BP。期限利差多数下行，其中AA级和AA-级3Y/1Y下行幅度较大，达5BP。
　　城投债利差下行，弱资质品种下行幅度仍然较大。本周，城投债信用利差整体下行。外部主体评级AAA级、AA+级和AA级平台利差分别下行4BP、7BP和13BP。其中，云南和辽宁AAA级平台利差分别下行17BP和14BP；青海、广西、云南和甘肃AA+级平台利差分别下行78BP、39BP、38BP和34BP；贵州、山东、四川和广西AA级平台利差分别下行27BP、21BP、21BP和20BP。不同行政级别城投债利差整体下行，省级、地市级和区县级平台利差分别下行4BP、7BP和10BP。其中，云南省级平台利差下行17BP；青海、云南、甘肃和广西地市级平台利差分别下行78BP、30BP、30BP和27BP；贵州、广西和辽宁区县级平台利差分别下行41BP、22BP和22BP。
　　产业债利差多数下行。本周，混合所有制房企地产债信用利差上行1BP，央企、地方国企和民企地产债信用利差分别下行3BP、6BP和104BP。龙湖信用利差上行114BP，美的置业信用利差下行1BP；远洋和金地信用利差分别上行240BP和3BP；保利和万科信用利差分别下行2BP和1BP。煤炭、钢铁和化工债信用利差整体下行，陕煤和晋能煤业信用利差分别下行3BP和4BP，河钢和沙钢信用利差分别下行4BP和2BP。
　　本周商业银行二永债利差整体下行，5年期二级债以及3-5年期永续债表现较强，弱资质品种利差下行幅度更大。具体来看，1-3Y期商业银行各等级二级资本债利差下行0-1BP，5年期利差下行3-5BP；1Y期商业银行永续债利差上行1-3BP，3-5年期永续债利差下行1-4BP。
　　产业和城投超额利差整体回落。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行4.23BP至15.33BP，处于历史9.68%分位数，产业AAA5Y永续债超额利差下行2.51BP至19.77BP，处于历史18.27%分位数；城投AAA3Y永续债超额利差下行5.10BP至12.75BP，处于历史1.47%分位数，城投AAA5Y永续债超额利差上行0.33BP至37.42BP，处于历史20.54%分位数。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。