本期投资提示：
　　春节档临近，看好24年电影景气上行。电影24年春节影片陆续确定，元旦档开门红，“悦己”消费高景气持续验证。为期三天的元旦档期收获了15.3亿元总票房，创下中国影史元旦档票房新高。《热辣滚烫》《飞驰人生2》《熊出没》《第二十条》等定档春节。根据猫眼，2023年全国电影总票房549.15亿元，其中，国产影片票房占比83.77%，强势复苏。23年票房前五的影片分别为《满江红》、《流浪地球2》、《孤注一掷》、《消失的她》和《封神第一部》，年内共有11部影片票房破10亿。展望24年，考虑到供给改善+宣发优化（短视频宣发助力+分线发行探索），我们认为电影作为线下“悦己”消费仍将保持较高景气。重点核心关注上海电影、猫眼娱乐、光线传媒、博纳影业、中国电影、万达电影；建议关注华策影视、阿里影业、欢喜传媒、横店影视。
　　发布《苹果引领空间计算，3D内容与MR应用展望——XR行业深度之六》，苹果MR高硬件配置将带动体验大幅提升。M2芯片+R1芯片计算能力更强缓存更大延时更低。Micro-OLED相比LCD屏幕效果更优，Pancake方案再优化。更自然的交互方式，更准确的瞳距调节。工具门槛降低有望带动3D内容繁荣。苹果丰富工具支持移动端应用迁移，iPhone 15 Pro支持空间视频拍摄降低拍摄门槛，未来AI有望提升核心环节3D建模的效率。应用场景关注视频游戏办公，能穿越技术创新周期不变的内容核心竞争要素是IP。视频：带有恋爱、社交元素的真人互动剧与XR的结合，是多家影视游戏公司主要尝试的方向。拍摄门槛相对较低，预计更早迎来爆发。游戏：相比于主流VR设备，MR舍弃手柄采用自然交互（现有技术条件下可能更适合慢节奏游戏）、有VST透视功能使得物理世界可以作为游戏规则的一部分，将带来更多Spatial Ops类的游戏玩法创新。重点关注：上海电影、恺英网络、风语筑、芒果超媒、飞天云动、罗曼股份、丝路视觉、宝通科技等。
　　关注出海领军公司易点天下和神州泰岳。神州泰岳：预告全年实现归母净利润8.3-9.3亿，同比增长53-72%，超市场预期。游戏Q4保持强劲、《旭日之城》12月再创新高，得益于Q3有效投放，Q4在整体减投情况下《旭日之城》流水在12月进一步提升，《战火与秩序》亦稳中有升，推动公司12月整体游戏月流水站上新台阶，游戏强劲势头不减。24年两款新品储备、游戏收入有望再上台阶。展望24年，两款老产品已经验证长周期能力、且保持较强向上势头。新品上，公司储备的科幻题材SLG+模拟经营手游《代号DL》和文明题材SLG+模拟经营手游《LOA》均有望Q2至年中海外上线，考虑到新品有一段爬坡和回收期，短期看收入成长，中期看业绩再上台阶。易点天下KreadoAI平台功能持续迭代，新增照片数字人产品能力；联合亚马逊AWS市场推广黑五等活动，拉新效果好。我们参考第三方数据AIcpb发布的AI产品榜，KreadoAI 12月在AI出海榜排名17，AI视频生成榜单排名12，访问量环比大幅增长。国内更多品牌、电商、游戏短剧选择出海，利好广告投放公司。
　　标的：A股：上海电影分众传媒中南传媒凤凰传媒恺英网络光线传媒；港股：腾讯控股网易猫眼娱乐阅文集团飞天云动美图阿里影业
　　风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险