核心观点
　　权益方面，规避美股降息落地后的风险；市场仍在对一季报的业绩担忧中维持谨慎，建议等待更明确的复苏信号，大盘价值成长具备超配价值。债市方面，美债利率短期反弹延续，中债利率有望创新低。商品市场方面，全球需求回落对商品压制仍将继续，模型显示商品距离历史大底还有距离，当前维持谨慎；黄金继续看涨，但预计上涨斜率较过去3个月放缓。
　　权益资产：规避美股降息落地后的风险
　　美国：美联储未来这轮降息很可能是衰退式降息，降息落地可能就是对经济开始显著放缓的确认，在过去2个月降息交易中，美股在预期中上涨，未来反而要注意降息落地后“买预期，卖事实”的风险。
　　中国：近期中美利差倒挂加深，人民币汇率贬值，外资年初以来继续净流出A股，市场仍在对一季报的业绩担忧中维持谨慎，建议等待更明确的复苏信号。鉴于最新普林格周期下中国经济宏观状态及机构资金流指标的技术面辅助，大盘价值成长具备超配价值。
　　固定收益：美债利率短期反弹延续，中债利率有望创新低
　　美国：美国2023年12月CPI超预期反弹，前期激进抢跑的降息交易需要修正，我们美债利率模型发出利率企稳反弹信号，1990年以来，该信号仅出现过2次，随后利率均出现反弹，预计短期美债利率将反弹。
　　中国：2023年12月PMI继续回落，CPI同比-0.3%，稳增长必要性仍然较强，货币宽松有望延续，我们基于社融的债券利率预测模型显示利率仍将进一步下行，中债继续看多，利率有望创新低。
　　大宗商品：黄金继续看好但上涨斜率下降
　　CRB：全球需求回落对商品压制仍将继续，我们的模型显示商品距离历史大底还有距离，当前维持谨慎。
　　黄金：自2022年3月美联储首次加息至2023年7月美联储最后一次加息，金价收跌0.2%。历史上，金价在加息周期中走平后，在未来降息期间会有更强劲的表现。黄金继续看涨，但预计上涨斜率较过去3个月放缓。
　　地产：中国地产景气度有望反弹
　　美国：近期美国房贷利率从7.8%附近的高位快速回落至6.6%，但利率绝对水平仍然处于高位，预计短期美国地产景气度仍将滞后回落。
　　中国：近期部分城市全面取消限购，房地产政策调整仍在继续，预计中期地产有望逐步回暖。
　　风险提示：本报告的结果均基于对应大类资产定价模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；前期美国快速加息，而美国经济有一定韧性，需警惕未来美国财政刺激力度减弱叠加前期利率大幅上行的滞后冲击；未来通胀中枢较过去10年上移，警惕美债利率长期处于高位的风险。当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。