行情回顾：上周食品饮料（申万）行业整体下跌0.56%，在31个子行业中排名第13位，跑赢上证综指1.05pct、跑赢创业板0.25pct，继上上周大跌后本周跌幅收窄。二级（申万）子板块对比，本周子版块分化较明显，其中白酒下跌1.38%，为唯一下跌的子版块，休闲食品上涨4.07%，主要跟时间催化及部分公司披露业绩大超预期有关，此外非白酒、饮料乳品涨幅次之，分别上涨1.93%、1.62%。本周北交所个股表现差于上交所及深交所。
　　本周大事：1）酒企“稳”字当先：本周国台酒业、钓鱼台酒业、全兴酒业召开年度经销商大会，会上酒企对24年战略均体现出了“稳”字。2）休闲零食迎旺季行情：劲仔食品公告了2023年业绩预告，2023年公司完成了上市以来“三年倍增”的阶段性目标，营业收入突破20亿元，公司归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元-2.13亿元，比上年同期增长61%—71%，利润大超预期；此外，三只松鼠自2024年1月10日起，分销通用标品礼盒/礼包及终端专供礼盒/礼包系列产品全线停止新增接单供应。3）我们观点：本周休闲零食板块涨幅明显，主要与板块内公司发布23年业绩预告（劲仔食品业绩超预期）及三只松鼠的新闻有关（24年春节分销不再接单），从而带动了整个板块大幅上行。我们认为目前为零食公司销售旺季，按照历史规律旺季来临时均有一波销售行情，主要与短期数据有关，但行情是否延续还要看零食公司后续的战略执行及消费趋势情况，若24年经济企稳仍有难度，则具有口红效应的零食板块或有较好表现。
　　投资建议：
　　（1）估值面：截至24/1/14食品饮料（申万）PE-ttm为23.84x，处于2010年1月以来的12%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为23.77x，处于2010年1月以来的33%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。
　　（2）基本面：白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。短期来看，目前酒企纷纷进入开门红打款旺季，以及各家年度经销商大会，建议关注各家开门红政策变动以及经销商大会公司对24年的规划。中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读；食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司逐步进入春节销售旺季，跟踪行业公司任务完成情况、来年战略重点以及旺季销售情况。
　　关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、洋河股份、口子窖、迎驾贡酒；伊利股份、双汇发展等。
　　风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。