核心观点
　　核心观点：贵金属方面，美国12月PPI大幅低于预期，金价有望回升。工业金属方面，铜-海外宏观压制，铜价高位回落。铝-成本支撑预期减弱，铝价高位持续回落。能源金属方面，锂-智利盐湖封路短期扰动，碳酸锂期货价格反弹。钴-挺价情绪显现，钴盐价格小幅反弹。稀土-需求疲软，稀土价格下行。
　　贵金属：美国12月PPI大幅低于预期，金价有望回升。伦敦现货金周度跌0.03%至2055.65美元/盎司，SHFE金周度跌0.44%至479.94元/克。本周美国12月CPI超预期，金价持续向下调整，直至周五的PPI数据大幅低于预期，经济降温不断验证，3月降息概率大幅回升，金价快速拉升。芝商所FedWatch工具显示，2024年3月美联储降息概率由上周64.0%大幅提升至76.9%。我们认为美联储2024年大概率进入降息周期，金价有望持续回升。
　　工业金属：铜-海外宏观压制，铜价高位回落。LME铜周度跌0.75%至8386美元/吨，SHFE铜周度跌0.38%至68090元/吨。宏观方面，美联储3月降息预期波动调整，铜价高位回落。需求方面，本周精铜杆开工率73.74%，环比大幅回升10.47%，主要受铜价回落，下游消费回暖及前期关停企业复产影响。库存方面，本周伦铜库存15.59万吨，环比减4.50%，沪铜库存4.30万吨，环比增30.05%。铝-成本支撑预期减弱，铝价高位持续回落。LME铝周度跌1.75%至2222.5美元/吨，SHFE铝周度跌0.94%至19005元/吨，氧化铝期货周五收盘价3320元/吨，周度跌3.15%。原料端方面，晋豫铝土矿生产受限矿石春节前或难有复产动作，北方国产矿供应预计持续偏紧。供给方面，本周电解铝行业保持稳定生产，电解铝行业开工产能4207.8万吨，环比持平。需求方面，本周铝下游加工龙头开工率为60.8%，环比下降0.1%，同比下滑0.6%。库存方面，全国电解铝现货库存为45.7万吨，环比降低1.51%，沪铝库存9.67万吨，环比提升0.03%。
　　能源金属：锂-智利盐湖封路短期扰动，碳酸锂期货价格反弹。锂辉石价格周度跌3.32%至1020美元/吨，碳酸锂价格周度跌0.25%至9.65万元/吨。广期所碳酸锂2407周五收盘价10.29万元/吨，环比上周涨4.26%。供给方面，本周碳酸锂产量预计9125吨，环比减少2.4%。上周智利阿塔卡马盐湖附近城镇居民对SQM工厂入口进行封路，引发市场供给扰动预期，目前封路已解除，并未对供给造成实质性影响。需求方面，下游迎来淡季，排产持续减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。钴-挺价情绪显现，钴盐价格小幅反弹。硫酸钴/四钴价格周度涨0.94%/0.38%为3.24/13.25万元/吨。本周外盘钴价为13.50美元/磅，环比跌0.18%。供给端，四钴产量增加，硫酸钴产量减少。需求端，钴酸锂需求表现平淡，刚需补库为主；三元前驱体厂订单缩减，接货不积极，企业多降低开工负荷。稀土-需求疲软，稀土价格下行。氧化镨/氧化钕周度价格跌5.78%/5.76%为40.96/40.73万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌14.16%/15.79%至570/192万元/吨。本周稀土价格震荡下调，周内镨钕价格下调后回稳，市场活跃度较差，商家心态不稳，低价陆续刷新，下游采购有限，询单补货少量。
　　相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。