策略摘要
　　PG盘面近期连续下跌，下游PDH需求维持弱势，到岸成本回落后支撑因素也有所消退。往前看，市场企稳需要下游利润修复、PDH装置负荷与采购回升，短期建议观望为主。
　　投资逻辑
　　■市场分析
　　原油价格近期呈现区间震荡态势，市场多空因素交织：一方面，需求增长预期放缓，现货端采购力度不足，一季度存在累库预期；但另一方面，短期来自地缘与供应端的扰动较多。近日英美出动战机对胡赛武装进行打击，红海危机持续升级，原油隐含的地缘溢价可能受到抬升。此外，来自部分地区的断供事件也在影响市场。利比亚石油部长Mohamed Oun在当地时间周六表示，在抗议者上周封锁日产30万桶的沙拉拉油田后，该国石油日产量已降至略低于100万桶。与此同时，美国自9日以来遭遇大范围冬季风暴天气，西北部和中部遭遇暴风雪，南部多州遭遇龙卷风，东海岸和东北部遭遇强风和大雨。恶劣天气对美国原油生产造成冲击，有400万桶/日的原油供应可能会受到寒潮影响，尤其是巴肯、中西区以及墨西哥湾盆地，可能造成短期的产量损失，从以往来看，寒潮对巴肯与二叠盆地的产量影响可能超过百万桶量级，但持续时间不会太长，近期需要密切关注天气对原油供应的影响。总体来看，我们认为原油趋势仍不明朗，需要警惕地缘冲突和极端天气带来的上行风险。
　　与原油节奏分化，本周外盘LPG价格呈现边际转弱的迹象，截至周五CP掉期首行价格录得573美元/吨，环比前一周下跌3.8%；FEI掉期首行录得626.6美元/吨，环比前一周下跌0.7%。从具体供需情况来看，中东1月份LPG发货量当前预计在353万吨，环比12月增加20万吨。根据普式市场消息，伊朗计划在2024年出口1100-1400万吨的LPG，高于2023年的1050万吨。如果伊朗的增量兑现，将在一定程度抵消沙特等国的减产量。美国方面，高供应的格局还在延续，需要关注极端天气对生产与出口的影响。本周比较瞩目的变化在于运费的回落，巴拿马运河通过成本有所下滑，美湾至远东LPG运费从一周前的220美元/吨跌至170美元/吨左右的水平。在下游化工需求不佳的环境中，前期支撑外盘价格的主要因素在运力端，随着运费下跌，LPG到岸成本也明显回落。
　　就国内市场而言，本周外盘走弱，进口资源到岸价预期回落，牵制国内市场。与此同时，国内液化气供应量也相对充足，下游需求表现一般，整体基本面较为宽松，现货价格弱势运行。其中，丙烷脱氢装置维持理论亏损状态，整体开工负荷仅有60%左右，PDH工厂采购需求不足也对外盘情绪形成压制。在外盘与现货端承压的环境下，PG期货盘面则表现得更为弱势。由于3月份是仓单集中注销期，近月合约还受到交割逻辑的额外压制。
　　■策略
　　单边中性，短期观望为主；
　　■风险
　　无