贵金属：美国CPI最后一公里仍反复，实际降息或仍需时间，仍继续关注数据指引
　　本周COMEX黄金下跌0.95%至2,033.10美元/盎司，COMEX白银下跌2.03%至22.91美元/盎司。SHFE黄金下跌0.33%至480.78元/克，SHFE白银上涨0.02%至5895元/千克。本周SPDR黄金ETF持仓减少，SLV白银ETF持仓减少。
　　美国12月CPI同比增长3.4%,高于预期的3.2%及前值的3.1%；环比增长0.3%，高于预期的0.2%及前值的0.1%。美国12月核心CPI同比增长3.9%，高于预期的3.8%，低于前值的4%，为2021年5月以来新低；环比增长0.3%，持平前值与预期。从分项上看，12月住房指数上升，贡献了环比增长的一半以上；能源指数环比增长0.4%，主因电力指数及汽油指数的增长抵消了天然气的下降；食品、机票价格、机动车辆保险和医疗保健指数环比增长。
　　分项方面，住房通胀依然贡献了最大的环比增长，为通胀继续降低的阻力之一；另外汽油指数上行，部分与假期出行推动的需求有关，但进入1月又呈现下跌，预计这一分项后续将回落。从工资水平看，美国12月实际收入环比下降0.2%，较前值的环比增长0.5%有所降低。劳动力市场方面，上周初请失业金人数为20.2万人，持平前值且仍在低位。根据上周非农就业数据，12月劳动力参与率有所下降，同时制造业活动及就业人数走弱，以及企业面临的高利率、贷款标准收紧等财务压力，或显示美国劳动力需求降温，难构成通胀后续上行动力。另外关注特斯拉涨薪消息的后续变动、红海局势对运费的影响，以及中东局势对油价的影响。
　　12月核心通胀呈现下滑，但通胀数据仍有反复，而从美联储货币政策上看，通胀数据表现令市场提前降息预期延续消退，实际降息或仍需时间。数据公布之后，古尔斯比、梅斯特、巴尔金等美联储官员发言管理市场预期，三月是否将降息仍要取决于通胀回落证据。另外，PPI数据同环比表现低于预期。目前经济数据有走弱但仍有韧性，数据将继续作为决策的依据，能源分项反弹或仅为短期现象，后续关注住房指数、薪资等分项，以及PCE、经济数据的表现。
　　基本金属：矿端供应偏紧延续铜矿TC下行，原料供应及成本问题有望继续支撑铝价
　　本周LME市场，铜、铝、锌较上周下跌0.48%、1.63%、1.49%；铅较上周上涨0.94%。本周SHFE市场，铜、铝、锌较上周下跌0.28%、0.86%、0.54%；铅较上周上涨1.68%。
　　铜：提前降息预期再降温令宏观偏弱，矿端供应偏紧延续TC继续下行
　　宏观方面，本周美国CPI同环比增长超预期，而核心CPI呈现下降，此后多位美联储官员发言称3月是否加息仍需关注后续通胀数据，市场对美联储提前降息的预期继续受到抑制。
　　基本面上，矿端，本周厄瓜多尔发生动乱，全国进入为期60天的经济状态，而Mirador铜矿生产未受厄瓜多尔动乱影响；智利方面，在经历了2023年的产量低点之后，政府预计2024年铜产量同比增长5.7%至564万吨，将带来部分增量；而金诚信Lonshi铜矿初步计划2024年完成爬坡；洛钼刚果金铜产量四季度表现较好，后续仍有提升空间。铜矿进口方面，根据海关数据，23年12月我国进口铜精矿248.1万吨，与11月大致持平，同比增长18%，而本周进口铜矿TC继续延续下降，显示矿端供应紧张进一步加剧。整体上，矿端仍是面临阶段性隐忧，已影响到一季度的预期。
　　冶炼端，根据安泰科数据，受产能提升影响，23年12月我国阴极铜产量同比增长12.81%，环比增长0.34%。此外海外印度及印尼明年亦是有扩产计划，同样带来对矿需求的增长。因而矿偏紧和冶炼需求增长的分歧或将继续带来阶段性行情。当下处于消费淡季，同时有进口铜流入补充供应，对价格表现有所拖累，但矿端供应偏紧及低库存预计仍对价格有支撑。
　　库存方面，本周上期所库存较上周增加9,955吨或30.05%至4.31万吨，较去年同期减少57.96%。LME库存较上周减少7,350吨或4.50%至15.58万吨，较去年同期增加84.30%。
　　铝：国内氧化铝环保限产再开启，原料供应及成本问题有望继续支撑铝价
　　海外方面，本周美铝计划二季度开始削减澳大利亚Kwinana氧化铝厂的产量，电解铝方面，美国密苏里州年产能26.3万吨的Magnitude 7铝冶炼厂由于高昂的能源成本而考虑关闭；根据天下铝讯，美铝已于2024年1月1日开始重启其圣西普里安铝冶炼厂，电解铝年产能22.8万吨，计划于2025年秋季完成；Inalum计划投资铝冶炼扩建项目，增量在远端。海外短期仍是面临减量。
　　国内方面，山西河南铝土矿开采受限，几内亚正积极恢复燃油，但目前进口矿仍偏紧，改善有限。氧化铝端，一方面是矿石供应不足导致部分氧化铝厂减产；另一方面是仍受环保管控影响，本周河南多地及焦作等地启动重污染天气橙色预警，有氧化铝厂受影响减停产。两方面因素之下氧化铝供应偏紧，而下游电解铝生产大致维持，对氧化铝仍是存在备货需求，氧化铝供需偏紧价格有望维持高位。消费端，目前处于下游消费淡季，建筑型材仍偏弱而工业型材持稳，另外存在铝锭的进口补充。而电解铝价格有望受到原料端氧化铝价格的支撑，此外库存低位