事件：
　　美国农业部发布2024年1月份农产品供需报告。
　　评论：
　　1、玉米：巴西减产不改全球丰产基调，全球玉米供应充足
　　本月报告再度上修全球玉米产量预期。本月USDA报告上调2023/24年全球玉米产量预期1366万吨至12.36亿吨，较上年度增长约6.9%，较前值上升约1.12%，其中巴西的减产部分被中国、印度和巴拉圭的增产部分所抵消。由于第二季玉米（safrinha）种植面积或有下降，本月报告下调巴西玉米产量预期200万吨至1.27亿吨，同比下滑约7.3%，较上月预期值下滑1.6%。结合中国国家统计局公告数据，本月报告上修2023/24年中国玉米产量1184万吨至2.9亿吨，较上年度增加约4.2%，较前值增加约4.3%。预计全球玉米产需盈余量扩大至2466万吨（前值为1512万吨）。
　　全球玉米期末库销比环比上月略有扩大。贸易方面，预计2023/24年巴西和印度玉米出口量减少被土耳其玉米出口量增加所部分抵消。本月报告下调2023/24年全球玉米进口量预期57万吨至2亿吨，较上年度增加约11%，较前值下滑约0.28%。预计2023/24年全球玉米期末库销比约26.9%，较上年度提高约1.07pct，较前值提高约0.74pct。
　　本月上修美国玉米产量及消费预期，期末库销比有所增加。本月报告维持上月美国玉米进出口预期不变。由于今年美国玉米单产达到创纪录的水平（177.3蒲式耳/英亩），部分抵消种植面积下滑的影响，本月报告上修2023/24年美国玉米产量272万吨至3.9亿吨，较前值扩大约0.7%，同比+12.4%；上修2023/24年美国玉米消费量191万吨至3.2亿吨，较前值扩大约0.61%，同增3.5%。预计2023/24年美国玉米期末库销比约14.8%，较前值约上升0.14个百分点，较上年同期上升约4.92个百分点。本月数据小幅利空美玉米价格。
　　2、小麦：本月上修主产国产量预期，全球需求缺口收窄
　　本月报告上调全球小麦产需预期，需求缺口收窄。本月报告上调全球小麦产量预期190万吨至7.85亿吨，同比下滑约0.54%，较前值增加约0.24%——主要是因为上修俄罗斯、乌克兰和沙特阿拉伯小麦产量预期：其中俄罗斯小麦2023/24年产量预计为9100万吨，比上月增加100万吨；预计2023/24年乌克兰小麦产量为2340万吨，比上月增加约90万吨；预计2023/24年中国小麦产量预期较前值下修约41万吨至1.37亿吨。本月报告调增全球小麦消费预期178万吨至7.96亿吨，较前值增加约0.22%，同比增长约0.7%--主要由于印度、欧盟的饲用需求增加；对应2023/24年全球小麦产需缺口约1165万吨（前值为1153万吨）。本月报告上调全球小麦出口量预期235万吨至2.1亿吨，同比下滑约4.8%，较前值增加约1.13%--主要由于乌克兰、俄罗斯、澳大利亚和加拿大的出口增加规模超过了欧盟的出口减少规模。预计2023/24年度全球小麦期末库销比为32.6%，较前值扩大约0.16%，同比下滑约1.7%。
　　3、大豆：上修主产国产量预期，美豆调降压榨预期
　　本月上修2023/24年全球大豆产量预期，下修全年消费预期。本月报告上调2023/24年全球大豆产量预期10万吨至3.99亿吨，较上年度增长约6.28%，较前值扩大约0.03%。其中巴西减产部分被阿根廷、美国、俄罗斯、中国、巴拉圭和玻利维亚的增产所部分抵消。由于中西部产区和东北部各州降水减少，本月报告下修巴西大豆产量预期约400万吨至1.57亿吨；丰沛的季前降雨改善了阿根廷和巴拉圭的产量前景，对应产量分别提高200万吨至5000万吨、提高30万吨至1030万吨。本月报告下修2023/24年度的全球大豆压榨预期约10万吨，巴西压榨量的减少被阿根廷、印度、玻利维亚、埃及和泰国压榨量的增加所抵消。预计2023/24年全球大豆消费量约3.84亿吨，同比增加约5.2%。预计2022/23年度期末库消比约29.9%，较前值扩大约0.12个百分点，较上年度增加约1.94个百分点。全球大豆供需格局持续改善。
　　本月报告上调2023/24美豆产量预期并下修消费预期。本月报告维持上月美豆进出口预期不变，上调2023/24美豆产量预期约95万吨至1.13亿吨，同比下滑约2.48%，主要是因为大豆单产预期增加；预计2023/24年度美豆消费量约6597万吨，较前值下调约9万吨，同比增加4.78%，预计2022/23年美豆期末库销比约6.7%，较上年同期扩大约0.6个百分点，较前值增加约0.83个百分点。
　　投资建议：本月报告下修巴西大豆、玉米产量预期，同时上调美国等生产国的农作物产量预期，整体看全球农作物产量预期较上月有显著改善。预计2023/24年全球大豆、玉米供需格局改善，小麦仍存在需求缺口，看好后期全球小麦价格。同时，国内玉米缺口仍存或有望支撑商品粮价相对高位运行，农户种植收益高企，对种子端仍有正向催化。转基因玉米商业化落地后或将带动种业行业规模扩容、格局重塑。未来在转基因渗透率不断提升的过程中，具备核心品种优势的头部种企市占率有望迎来加速提升。重点推荐隆平高科、大北农、登海种业。
　　风险提示：全球爆发极端自然灾害/虫害影响农作物产量；传染性疫病及贸易摩擦、地缘冲突等影响全球农产品贸易秩序；农产品价格上涨不达预期；转基因商业化进度不达预