当月出口同比增幅继续走扩。海外“货币乘数收缩引发衰退”的概率未明显提升。
　　当月出口同比增幅继续走扩。1月12日，海关总署公布数据显示，以美元计价，2023年12月，我国出口同比增长2.3%，增速较上月继续改善1.8个百分点；进口同比增长0.2%，增速由负转正，较上月改善0.8个百分点；贸易顺差753.4亿美元，较前值增加69.4亿美元。以人民币计价，12月我国出口同比增长3.8%，增幅较上月继续改善2.1个百分点；进口同比增长1.6%，增幅较上月继续改善1.0个百分点；贸易顺差实现5409.0亿元，较上月增加500.8亿元。
　　主要贸易对手对当月出口同比增速延续负贡献。分国别看，2023年12月，我国对东盟进出口总额实现859.5亿美元，占比16.2%，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，其中，出口同比下降6.1%，降幅较11月继续收窄0.9个百分点；进口同比下降2.3%，降幅较11月收窄4.0个百分点。对欧盟进出口总额668.0亿美元，占比12.6%；其中，出口同比下降1.9%，降幅较11月明显收窄12.6个百分点；进口同比增长0.4%，增幅较11月收窄1.2个百分点。对美国进出口总额571.8亿美元，占比10.8%，其中，出口同比下滑6.9%，增速较11月明显下滑14.2个百分点；进口同比下降6.1%，降幅较11月明显收窄8.9个百分点。
　　2023年12月，主要贸易对象对当月出口同比增速贡献仍为负，共计拖累当月同比增速2.4个百分点，与上月持平。欧、美对当月同比增速的贡献表现趋异，一方面，对欧出口拖累当月出口同比增速0.3个百分点，负贡献较11月收窄2.0个百分点；另一方面，对美出口拖累当月出口同比增速1.1个百分点，负贡献较11月明显走扩2.1个百分点。
　　汽车产业链出口维持较好表现。着眼产品结构，2023年全年（下称“1-12月”）多数产品出口增速延续负增长，增速持续表现较好的产品主要分布在中游机械制造业。具体来看，1-12月，船舶、汽车及汽车零件出口同比维持较快增长，同比增速分别实现28.6%、69.0%和9.0%，汽车产业链出口优势延续。1-12月，家电、音频设备及医疗器械出口同比增速均高于当期我国出口同比增速，且增速较1-11月均有改善，部分工业品海外订单正温和修复。进口方面，1-12月，进口同比增速维持较快的产品仍以初级产品和周期类产品为主，包括部分食品、成品油、铁矿砂、铜矿砂、纸浆及肥料等。
　　2024年出口增速有望温和回暖。在对2024年外需的讨论中，我们将“软着陆”作为基准情况，主要由于当前美银行体系维持稳健，“货币乘数收缩引发衰退”的概率未明显提升。
　　2023年，尽管美国贷款利率持续走高，融资困难增加，但商业银行资产端信贷仍维持稳健。截至12月27日，美国商业银行贷款和租赁规模同比增速实现2.32%；而在同期负债端，美国商业银行存款规模稳中趋降，同比降幅实现1.72%。资产、负债端的不同表现，有助于增加美国商业银行体系的稳定性，叠加美联储紧缩进程已基本结束，外部环境“软着陆”可能性继续加大，有利于2024年我国出口贸易环境稳定。
　　风险提示：海外经济体衰退风险上升；地缘关系不确定因素增加。