美债走势：本周美债收益率整体上行。在11月底和12月上旬，在市场对美联储明年迅速大幅降息的激进预期的作用下，美债收益率出现大幅回落，由4.5%左右的位置降至3.8%附近，下行超60多个bp。在12月下旬，随着一系列经济数据的发布，显示出劳动力市场仍较为紧张，工资稳定增长，消费韧性十足，消费支出增速并未出现较大下滑，反而有所提升，服务业景气度也在持续稳步上行，地产端成屋销售环比改善，房价仍保持坚挺。经济数据验证了美国四季度经济表现并不差，市场意识到当前的降息预期过于超前，对美联储降息的押注开始降温，CME的美联储观察工具显示，维持当前利率的概率由11.5%升至21%，降息25bp概率由73.4%降至69.55%。美债收益率在超前预期下已作出反应，继续下行空间不足，提前反应的下行幅度得到回调和修正，因此美债收益率出现上行。本周二，两年期和十年期国债分别上行10bp和7bp。周四公布的12月ADP新增私营就业人数超预期增长，叠加12月Markit服务业PMI环比增长且高于预期。周五又受到12月美国非农数据超预期增长的影响，使得降息预期有一定落空，美债继续上行。但后续随着ISM服务业分项数据的公布，显示服务业就业PMI较大幅下降，降息25bp和50bp的概率和周四相比有微幅上调，但仍低于周一至周三的水平，非农数据还是整体推升美债收益率上行。截至1月5日收盘，2Y国债上行17bp，收于4.4%；10Y国债上行17bp，收于4.05%。
　　风险提示：美国经济韧性增长超预期，美联储超预期降息，美国通胀超预期反弹，地缘政治风险。