核心观点
　　建材行业目前高股息率企业有14家。近期市场情绪谨慎偏悲观，投资者对风险厌恶情绪加大，对稳定收益需求迫切，高股息率标的成为青睐对象。截至2024年1月9日收盘时，建材行业上市公司股息率（以2023年Wind一致预期归母净利润和2020-2022年三年平均分红比例计算）高于5%的企业有4家，高于4%的有6家，高于3%的有4家。从细分行业来看，股息率超过3%的企业共有14家，其中水泥企业6家，玻璃企业2家，玻纤企业1家，消费建材企业4家，水泥建设类企业1家。
　　周期建材推荐水泥和玻纤行业。高股息率投资策略的核心风险在于：如果企业业绩未来出现下滑，则当下具备高股息率特征的企业未来不符合高股息率标准。因此从未来企业业绩变动角度来看，对于周期性建材行业，高股息率投资策略的成功要确保当下时点属于周期性上行阶段或至少是平稳阶段，而非下行阶段。从周期角度来看，我们认为水泥和玻纤行业的高股息率企业优于玻璃行业，当下水泥行业已处于持续磨底阶段（以行业多数水泥企业，尤其是龙头天山水泥和冀东水泥目前在盈亏边缘为标志），继续下探空间较小。玻纤行业当下处于供需较差情形，玻纤价格位于历史低位，库存处于历史高位，且行业内扩产势头仍然强劲，部分二线企业例如山东玻纤等已出现亏损，行业也处于磨底阶段，此时仍具备较高股息率的玻纤企业具备较好投资价值。而玻璃行业目前盈利尚可，考虑2024年房地产竣工存在一定不确定性，若2024年玻璃行业下行则当下的高股息率较难维持。
　　高股息率的消费建材企业分红比例较高，商业模式更优。相对水泥、玻璃等PE估值普遍不足10倍的周期性行业公司来说，消费建材企业PE估值更高，其高股息率主要来自其更高的分红比例，彰显了企业商业模式的优异性：公司品牌和渠道优势明显，其业绩增长对资本开支和留存收益依赖较小。
　　投资建议：推荐行业处于底部、资本开支较小的水泥企业塔牌集团、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等；处于行业底部的玻纤企业中材科技、中国巨石；以及商业模式较优、分红比例较高的消费建材企业东鹏控股、兔宝宝、伟星新材等。
　　风险提示：房地产行业下行；基建投资不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨；高股息率企业业绩下滑等。