棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15485元/吨，较前日下跌15，跌幅0.10%。持仓量587784手，仓单数12732张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16117元/吨，较前日下跌33元/吨，现货基差CF05+630，较前日下跌20。全国均价16551元/吨，较前日下跌51元/吨。现货基差CF05+1070，较前日下跌30。
　　近期市场资讯，据国外有关机构调查结果显示，2024/25年度美棉种植面积预期或在1019万英亩，较USDA本年度实播面积减幅在8.1%。具体从各主产棉区情况来看，西部棉区植棉面积预期在22.5万英亩，较USDA本年度实播面积增加约4.7%，后期需密切关注水资源对于当地植棉工作的相关影响。西南棉区面积预期在616.5万亩，较USDA本年度实播面积减少约10.1%。由于目前当地旱情尚未完全消除，后续仍需持续关注当地土壤墒情的变化进而对于棉农种植意向的影响。由于多地旱情转差加之棉农预计棉价上涨空间有限，中南棉区植棉面积预期同比未见显著变化，目前在165.5万英亩，较USDA本年度实播面积持平略增0.3%。东南棉区棉农基于种植成本增加以及旱情持续存在等因素考虑，其预计新棉面积难见扩大。目前植棉面积预期或在214.5万英亩，较USDA本年度实播面积减少9.3%。
　　昨日郑棉期价窄幅波动。节前备货和外单下达带动下游需求边际好转，织厂开机率继续提升。部分织厂计划提前放假，最近几周对棉纱的备货显著增加，坯布库存也有所下降。当前整个产业链偏良性循环，棉纱加速去库，郑棉受到提振偏强震荡。但订单持续性预计不强，继续向上也面临较强的套保压力，短期预计仍将承压运行。中长期看，二季度后焦点又将回到新棉种植，而受保粮政策影响下年度种植面积或将继续下滑，需求在国内宏观进一步好转的预期下也有望逐渐修复，长期方向偏乐观。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5680元/吨，较前一日下跌62元/吨，跌幅1.08%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5750元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+70，较前一日上涨10。山东地区“月亮”针叶浆5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+120，较前一日上涨60。山东地区“马牌”针叶浆5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+120，较前一日上涨60。山东地区“北木”针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+270，较前一日上涨10。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场成交重心略有下探，针叶浆价格下调幅度在25-50元/吨，阔叶浆价格下调幅度在50元/吨左右。交投氛围暂无明显提振，下游采购多显谨慎。双胶纸市场局部补跌。华南市场业者信心不足，部分经销商表示在纸厂报盘下调后，自身订单跟进并未见起色，因而有继续下调出货价格以促量成交的意向。北方市场整体变动不大，局部交投稍见回温，但下游对于高价仍存观望心态。铜版纸市场个别重心略有下移。纸厂方面在月初适当下调报盘后近日多数维持稳盘，生产方面亦较稳定。经销商出货稍显一般，部分优先消化自身库存，补库积极性不高。下游印厂存少量刚需询盘现象，但实际采买放量不大。近期下游生活用纸部分企业发布涨价函，提振区域市场信心，纸厂少量补充原料库存。但浆市整体需求仍带动有限，多数纸厂按需采浆。预计短期木浆市场或延续偏弱震荡，观望港口到货情况。
　　昨日纸浆期货延续弱势。目前国内已经进入消费淡季，邻近春节，下游纸厂多进行例行检修，接下来木浆需求存持续缩减预期，木浆价格或承压运行。不过2023年下游成品纸的产量相对稳定，而2024年下游产能还在不断地扩张，纸浆的直接需求将得到一定的保障。此外，当前成品纸的企业库存大多处于偏低的水平，说明终端需求的表现还是相对健康且持续的，2024年下游或存在一定的补库需求。综合来看，近期红海危机扰动下，浆价重心抬升，但短期供强需弱格局持续，浆价持续上涨空间或受到限制。中长期看，主要产浆国发运往中国的纸浆量预计有所下降，国内纸浆供应压力或将得到缓解，而国内用浆需求有望稳步复苏，中长期浆价重心有望缓慢上移。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6218元/吨，环比下跌98元/吨。跌幅1.55%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6440元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+220，较前一日上涨100。云南昆明地区白糖现货成交价6470元/吨，较前一日下跌10元/吨，现货基差SR05+250，较前一日上涨90。
　　近期市场资讯，经纪商hEDGEpoint Global Markets周二在一份报告中称，预计巴西中南部大部分地区的干燥天气或令该国2024/25 (4月至次年3月)榨季的甘蔗产量下降。该经纪商称，预计巴西2024/25榨季甘蔗产量料为6.2亿吨，此前的产量预估为6.4亿吨。预计巴西2024/25榨季甘蔗每公顷单产料较上一年