每周一谈：生猪产能去化延续坚持左侧布局
　　猪价持续弱势运行，补栏情绪低迷。
　　商品猪价格进一步下跌。截至1月5日，商品猪出栏均价13.93元/kg，周度环比-1.3%。12月中旬商品猪的价格回升，一方面由于全国范围内气温骤降，腌腊热情上升；另一方面前期由于疫病带来提前出栏价格超跌，在疫病形势缓和后，价格有所回升。而近期的下跌则是回归生猪供给过剩的基本面。
　　母猪、仔猪价格弱势下行。截至1月5日，7kg仔猪均价194元/头，周度环比-4%；二元母猪均价1432元/头，止涨回落。
　　淘汰母猪价格回落。截至1月5日，样本企业淘汰母猪均价9元/kg，周度环比-2.3%，月度环比+1.1%。淘母与商品猪价格比值0.65，与上周相比维持稳定。
　　体重止涨回落，标肥价差快速收窄，生猪供过于求局面短期难以缓解。
　　体重涨势微弱。继7月末生猪出栏均重和宰后均重见底后，近4个月体重呈现持续回升态势，在11月下旬至12月上旬由于疫病提前出栏致均重下跌。近2个月来体重增幅微弱，本周再度呈现微弱跌势。截至1月5日，商品猪出栏均重123kg，周度环比+0.04%；宰后均重约90kg，周度环比+0.08%。
　　标肥价差显著收窄，不符合季节性规律。自7月份标肥价差倒挂以来，肥猪价格始终高于标猪价格，但12月以来，价差迅速收窄。截至1月5日，标肥价差已经收窄至-0.15元/kg，不符合季节性规律，反映出肥猪供给充足。
　　产能去化延续。本周第三方数据机构公布12月生猪产能数据显示产能去化仍在持续进行，涌益咨询统计样本12月能繁母猪存栏环比变化为-0.84%，上海钢联统计样本12月能繁母猪存栏环比变化为-2.09%。我们认为行业产能去化将会延续数月，主要由于猪企资金压力较大，短期猪价难以回升则这一压力难以缓解。2023年生猪养殖行业几乎全年亏损，猪企负债率高企，截至今年三季报，生猪养殖板块（申万行业分类）资产负债率再度上行，Q3整体已经高达68.34%，处于历史高位。
　　板块投资角度，我们认为，产能去化阶段是左侧布局生猪养殖板块较好的阶段，能繁母猪存栏的环比下滑是驱动板块上涨的动力。当前能繁母猪存栏量仍显著高于合理保有量中枢，商品猪供给过剩，短期内猪价难有大反弹，行业资金紧张，产能去化逻辑通顺。我们认为产能去化节奏有望加速，建议关注生猪板块。
　　投资策略：
　　生猪养殖：当前生猪养殖板块处于左侧布局阶段。建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。
　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
　　动保板块：随着非瘟疫苗审批进度推进，板块有望显著扩容。推荐积极布局亚单位路径较为成熟的生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
　　种植业：转基因有序推进。建议关注登海种业、隆平高科、大北农。
　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险