债市表现：1、开年首周，央行公开市场大额净回笼逆回购，同业存单利率再度上行。假期公布的12月PMI不及预期，长端利率持续下行。国债收益率曲线走平，其中5年期以下国债品种收益率小幅上行，5年及以上国债收益率小幅下行。十年期国债收益率下行至2.52%，再创新低。全周来看，二年期国债收益率上行2.7BP至2.24%，十年期国债收益率下行3.8BP至2.52%。国债期货整体偏强震荡，截至1月5日收盘，TS2403周环比下跌0.09%，TF2403、T2403、TL2403周环比分别上涨0.01%、0.1%、0.47%。2、美债方面，本周公布的美国ISM制造业PMI超预期回落，美国新增非农就业人数超预期火热，美联储降息预期有所降温，美债收益率低位先下后上，截至1月05日收盘，10年期美债收益率周环比上行17BP至4.05%，2年期美债上行17BP至4.4%，10-2年利差-35BP。10年期中美利差-153BP，倒挂幅度周环比扩大21BP。
　　政策动态：1、2024年中国人民银行工作会议支出2024年坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化逆周期和跨周期调节，不断巩固稳中向好的基础。稳健的货币政策灵活适度、精准有效。聚焦“五篇大文章”支持重点领域和薄弱环节。2、央行重启PSL净投放。央行数据显示央行在2023年12月通过PSL净投放资金3500亿元，是2023年3月以来央行首次净投放PSL，且单月投放规模达到历史第二高。PSL兼具宽货币与宽信用的功能，可以促进信用扩张同时防止资金空转的目的。3、本周中国央行共开展2410亿元逆回购操作，因本周共有26640亿元逆回购到期，实现净回笼24230亿元，为单周最高，逆回购余额降至4160亿元。1月来看，有28390亿元逆回购、7790亿元MLF到期。4、跨年后资金利率边际下降，DR007利率周环比下行13BP至1.77%。但同业存单利率再度上行，1月期AAA同业存单收益率上行22BP至2.3%，1年期AAA同业存单收益率5.7BP至2.46%。
　　债券供给：1、开年首周未有政府债发行。从下周发行计划来看，将有990亿元国债发行，到期量902亿元，叠加9亿元地方债到期，净融资量79亿元。2、目前尚未公布地方债提前批额度，但18个省、计划单列市披露了2024年一季度地方政府债券发行计划，合计9550亿元。其中新增专项债4858亿元，新增一般债1192亿元，再融资债3500亿元。
　　策略观点：经过连续2周的持续强势，10年期国债收益率已经下行至2.52%的低位，降息预期反应的较为充分，短期在无新增利好消息的情况下，国债收益率再度下行空间较为有限。