上周观点及逻辑：
　　上周棕榈油先跌后涨，走势仍然偏震荡，主力05合约周线下跌0.90%。BMD主力合约周线下跌1.68%，开年棕油仍受自身基本面及美豆偏弱影响下行，但棕榈自身基本面利空已经消化近一个月，没有新的利空或外围带动下，难以形成有效突破，后半周受原油影响小幅反弹。
　　上周豆油同先跌后涨，主力05合约周线下跌1.73%，主要因为国际市场大豆下行压力加大，豆油成本端的支撑趋弱，因此后半周反弹幅度亦不及棕榈。
　　上周菜油基本连跌，主力05合约周线下跌1.66%。随着国际菜籽价格再次下行，菜油成本端支撑减弱。国内菜籽压榨量和菜油进口量维持高位，令菜油的库存压力仍未有效减轻，菜油价格继续承压。
　　本周观点及逻辑：
　　棕榈油：机构预估马棕12月库存237万吨，仍处于宽松区间；我们对1-3月月均产量预估在135万吨以上，同时销区需求低迷影响出口回落，1-2月马棕库存预计仍维持200万吨以上，最早3月看到明显去库动作，年前暂时看不到棕榈油价格存在有效上涨驱动，产地价格大概率继续承压。印尼在雨季仍表现出偏干特征，有利于采摘作业，且马印价差小幅走扩，因此印尼产量水平暂时乐观看待，国际棕油供给充足。销区方面，印度12月进口虽环比恢复但未及预期水平，即使乐观看1月进口维持去年水平，对产地去库作用也十分有限，中国棕油开始去库，基差随之微微走强，但整体库存水平还是偏高，且节前备货效应仍不明显，国内方面需看到提货明显好转以消耗库存，如果需求情绪迟迟未起，那么棕油价格年前大概率还是在国内外的双重压力下继续寻底。
　　豆油：巴西天气交易对即将到来的降雨的信心增强，本周内外盘加速交易全球大豆供给增加的局面。目前市场主流机构已将巴西产量下调至1.47-1.55亿吨区间，Aprosoja预计MT同比减产900万吨，我们暂时认为这个减产幅度偏大，倾向最终产量在1.55亿吨以上，后续根据收割单产报告灵活就市。
　　 Datagro预计2023/24年度南美大豆收获产量为2.2234亿吨，同比增加3200万吨，这个供给是相当充足的，国际油籽所能提供的价格支撑正在减弱，国际豆油价格开始出现提前转弱的信号。国内方面，节前备货情绪偏弱，库存压力仍在延续，豆油价格大概率随油脂在底部区间震荡或继续下探，受美豆影响将偏弱于棕油运行。
　　菜油：加菜籽CNF报价持续走低，国际上预计价格维持弱势。欧洲近期菜油价格较UCO进入生柴较有性价比，短期可能出现需求配给，且红海局势紧张，能源供应无法保证的情况下，或许可以为植物油提供法规之外的需求增量。国内方面，3月前菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，菜油缺乏上涨动能，预计菜油将继续和豆油保持低价差以刺激需求。
　　整体来看，油脂短期仍缺乏明显驱动，且这个情况可能持续至年前。南美丰产交易节奏正在加快、美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油去库速度太慢、国际菜籽价格疲软，因此供给端矛盾不大，可以关注需求改善的迹象。棕油端除非看到产地库存得到实质消化，否则偶尔释放的利多信号只能支撑短期反弹，不足以形成上涨驱动。继续关注巴西大豆主产区天气、马来产量及印尼库存情况是否存在预期偏差，CBOT大豆和BMD棕榈油仍然是震荡偏弱走势，下行的风险仍存，国际市场豆油价格偏弱将拖累其他油脂，维持逢高短空思路。