本期投资提示：
　　市场避险情绪上升，关注传媒中的高股息标的。1）教育出版国企：具有现金充沛、需求刚性、竞争格局稳定的特点，市场担心文化事业单位转制超五年后税收优惠政策变化，我们认为经历超1个月的调整，利空已经消化，且各教育出版国企仍可能获得其他税收优惠和补贴。重点关注中南传媒、凤凰传媒、中文传媒等高股息标的。2）分众传媒：公司规划3年内每年不低于扣非净利润80%现金分红，公司作为电梯广告领军企业，在广告大盘平淡背景下充分验证了其稀缺的全国性媒体网络价值的韧性。3）游戏板块：生命周期长的游戏公司现金流较好，网易、吉比特、三七互娱等历史上分红较多。
　　科技板块近期调整，但我们仍看好AI和MR的星辰大海。1）MR近期催化：华尔街见闻从供应链获悉，售价3499美元的Vision Pro预计将于2024年1月27日在美国上市。1月4日，高通发布应用于MR头戴设备的芯片Snapdragon XR2+ Gen 2，三星和谷歌将采用Snapdragon XR2。1月9日—12日CES2024展会展开，混合现实硬件厂商Meta、HTC和Magic Leap等将展示新产品。我们近期发布《苹果引领空间计算，3D内容与MR应用展望——XR行业深度之六》重点讨论了苹果Vision pro等MR硬件创新、MR应用场景、GenAI背景下3D内容产业机遇。传媒相关的重点标的：上海电影、恺英网络、风语筑、芒果超媒、华策影视、飞天云动、丝路视觉、罗曼股份、宝通科技。2）AI近期催化：OpenAI拟下周将上线"自定义GPT商店"，用户只需要提交对话指令、额外的知识数据，然后选择是否需要网络搜索、数据分析和图片生成等多模态功能，就能快速开发自定义ChatGPT助手并分享到商店中并收益分成。我们认为AI视频的进化迭代、AI 3D的突破将是2024年AI产业的核心变化，也将进一步推动视频、游戏、MR内容等行业供给的突破。
　　电影24年元旦档开门红，“悦己”消费消费高景气持续验证。根据猫眼，2023年全国电影总票房549.15亿元，其中，国产影片票房占比83.77%，强势复苏。23年票房前五的影片分别为《满江红》、《流浪地球2》、《孤注一掷》、《消失的她》和《封神第一部》，年内共有11部影片票房破10亿。为期三天的元旦档期收获了15.3亿元总票房，创下中国影史元旦档票房新高。展望24年，考虑到供给改善+宣发优化（短视频宣发助力+分线发行探索），我们认为电影作为线下“悦己”消费仍将保持较高景气。重点核心关注上海电影、猫眼娱乐、光线传媒、华策影视、万达电影；建议关注阿里影业、博纳影业、中国电影、欢喜传媒等。
　　标的：A股：上海电影分众传媒中南传媒凤凰传媒恺英网络光线传媒；港股：腾讯控股网易猫眼娱乐阅文集团飞天云动美图阿里影业
　　风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险