供应
　　供应小幅回升，影响因素=新产能爬坡+检修+环保。本周纯碱产量为65万吨，环比增加0.3%，同比增加6.5%。重碱产量增加0.8至37.7万吨，轻碱下降0.4至27.4万吨，重质率为58%。
　　周度来看，河南金山、山东海化、河南骏化纯碱装置因故降负，青海发投、青海昆仑、青海五彩、安徽红四方纯碱装置继续低产，陕西兴化纯碱装置持续停车检修，应城新都有检修计划。
　　周损失量为12.7万吨，环比下降3.4%。纯碱生产企业开工率为83.5%，环比增加0.5%，同比下降8.7%。近期个别地区环保因素，天气质量差，导致负荷减最生产，持续时间不确定，有反馈可能到月底或下月初，以当前的装动态测算，下周开工率85+%，产量66+万吨。
　　需求
　　轻碱补库，纯碱厂家库存重回去库，本周纯碱表需为66.4万吨，环比增加4.8%，同比增加9.8%。其中重碱表需环比增加0.3%至36.3万吨，轻碱表需增加10.6%至30.1万吨。纯碱实际成交价松动，月底部分下游存补库需求，但集中补库阶段已经结束，随着价格下降下游买涨不买跌心态主导，预计以刚需采购为主。
　　从下游需求来看，本周浮法玻璃日熔下滑1265至173775t/d，光伏玻璃运行产能增加1250至98810t/d，周内浮法玻璃产线1条放水冷修，日熔600吨。光伏玻璃产线无变化。纯碱企业待发订单下降2天至11天，环比下降15%，同比下降48.2%。
　　库存
　　轻碱去库幅度放缓，纯碱厂库整体低位。本周纯碱厂库为34万吨，环比下降4%，同比增加3.2%。其中重碱厂库为15.1万吨，环比增加10.2%，轻碱厂库为19万吨，环比下降12.8%，交割库存增加至不足1.5万吨，玻璃厂37%样本的纯碱库存环比下降0.31至15.18天。
　　利润
　　纯碱厂利润高位，氯化铵价格大幅下跌。本周氨碱法利润为1046元/吨，环比下降0.8%，同比增加30.7%。联碱法利润为1329.6元/吨，环比下降6.1%，同比下降11.8%。氯化铵市场均价为640元/吨，较上周下跌25元/吨，周环比下跌3.8%。
　　基差
　　05合约贴水现货682元，周度-67。5-9价差为73元，周度-9。
　　驱动
　　远兴项目进度、下游冬储意愿、进口情况、轻碱下游开工
　　观点
　　纯碱下游集中补库阶段已经结束，随着下游原材料库存的增加，及进口碱的陆续到港，买涨不买跌心态主导，下游刚需采购为主。其中重碱下游玻璃厂原材料库存下降0.3天至15.2天，部分以自有自有库存。轻碱下游对成本变动较为敏感，价格下跌后有补库需求，也带动纯碱厂家库存数据去库。供应端存较大不确定性，新增产能爬坡、计划外检修以及环保减量对产量均有影响，预计在65-70万吨区间运行，但进一步下降可能性较低。月末厂家调降价格，贸易商低价出货，现货的调降打破僵局，上游有抢跑的态势。随着时间进入到一季度，实际需求步入淡季，关注重点逐步向冬储、运输、环保切换，建议关注宏观情绪以及下游补库节奏。纯碱库存仍处低位且下游年前有一定补库需求，不支撑价格深跌，预计本周价格震荡偏弱。　(以上观点仅供参考，不做入市依据)