本报告导读：
　　行业轮动复合模型最近调仓日期为2023年12月29日，1月最新多头组合为：食品饮料、交通运输、电力及公用事业、纺织服装、家电；多头对照组最新持仓为：基础化工、电力设备及新能源、国防军工、煤炭、农林牧渔。12月景气度、超预期、资金流和复合模型相对市场基准超额收益分别为-1.09%、-0.39%、0.65%、0.87%。拥挤度模型显示12月未产生新的拥挤度信号，分别规避了有色金属、电力设备及新能源、汽车、家电2.87%、7.77%、7.61%、3.40%下跌幅度。
　　摘要：
　　行业轮动复合模型简介：基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：2011年1月至2022年8月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%。
　　行业轮动复合模型12月收益统计：复合模型12月多头组合为：食品饮料、交通运输、电力及公用事业、纺织服装、家电。12月行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合相对市场基准的超额收益率分别为-1.09%、-0.39%、0.65%、0.87%。
　　行业轮动复合模型1月最新持仓：复合模型1月多头组合为：食品饮料、交通运输、电力及公用事业、纺织服装、家电；多头对照组最新持仓为：基础化工、电力设备及新能源、国防军工、煤炭、农林牧渔。
　　行业轮动多维模型1月边际变化：（1）行业景气度模型：2023三季报排名前五的行业为：消费者服务、交通运输、钢铁、传媒、纺织服装；排名后五的行业为：基础化工、通信、综合金融、煤炭、房地产。2023三季报相较半年报提升较多的行业为：钢铁、食品饮料、传媒、农林牧渔等；景气度下降较多的行业为：医药、通信、家电、房地产等。（2）业绩超预期模型：2024年1月份超预期排名前五的行业为：家电、食品饮料、电力及公用事业、汽车、纺织服装；排名后五的行业为：非银行金融、建筑、电力设备及新能源、国防军工、农林牧渔。2024年1月相较2023年12月超预期提升较多的行业为：综合金融、商贸零售等；超预期下降较多的行业为：综合、消费者服务等。（3）资金流模型：2024年1月资金流排名前五的行业为：钢铁、电力设备及新能源、有色金属、基础化工、汽车；排名后五的行业为：石油石化、非银行金融、国防军工、计算机、综合。（4）拥挤度模型信号跟踪：12月未产生新的拥挤度信号。12月拥挤度模型分别规避了有色金属、电力设备及新能源、汽车、家电2.87%、7.77%、7.61%、3.40%下跌幅度。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。