维持“买入”评级，目标价2.50港元。我们采用基于EV/EBITDA比率的相对估值。我们给予中国儒意17.2倍2023年经调整EV/EBITDA比率，目标市值为290亿港元。
　　中国儒意将成为万达电影新的控股股东。2023年12月12日，万达电影公告称，其控股股东北京万达文化产业集团及其全资子公司北京珩润与万达电影实际控制人王健林签署协议，将北京万达投资有限公司51%股权转让予上海儒意投资管理有限公司，总代价为人民币21.55亿元。本次交易完成后，儒意投资将持有万达投资51%股权，儒意投资控股股东柯利明将间接控制万达电影20%股权。王健林将通过多个实体间接控制万达电影10.9%股权。
　　中国儒意收购万达电影的价格与市值相比有巨大折让。从交易角度而言，中国儒意在2023年7月和12月共花费人民币44.17亿元收购万达电影20%股权，相当于435,873,762股股份；与截至2023年12月26日中国儒意持有的万达电影股权约人民币53.91亿元的市值（以万达电影人民币12.37元的收盘价计算）相比有18%的折让。
　　万达电影将为中国儒意带来显著的经营协同效应。万达电影深耕电影行业，有望将其在电影创作和发行方面的丰富经验和资源带到中国儒意。公司现有的IP储备包括《唐人街探案》、《误杀》、《想见你》、《折叠城市》等系列。除电影制作以外，万达电影拥有的877家线下院线和电影院资产是公司强健和稳定的收入来源，同时也是发行已制作电影的可靠途径。
　　中国儒意对万达电影的收购具备很大的价值创造潜力。我们调整了对中国儒意2023-2025年的收入预期。关于网络游戏管理的草案或对游戏行业造成影响，导致我们下调了游戏收入预测。经过这些调整后，我们将中国儒意2023-2025年的每股盈利预测分别上调6.7%、1.9%和2.2%。因此，我们最终预测其2023-2025年每股盈利分别为人民币0.022元、人民币0.062元和人民币0.078元。