我们首次覆盖公司，目标价为2.50港元，投资评级为“买入”。根据我们基于企业价值倍数的相对估值，我们给予中国儒意2023年15倍企业价值倍数，目标市值为250亿港元。
　　我们预期影视行业的复苏将受到影片拍摄计划重启以及近年来中国电影设施建设不断完善的支持。拥有流媒体平台的电影制片商中国儒意（“公司”）将在这一增长趋势中获得巨大的优势。此外，公司在新游戏业务方面的出色表现为其未来影视IP与游戏联动打下坚实的基础。
　　我们认为公司特有的无广告平台和作为纯制片人的成长基因使其影视创作能获得超市场预期的表现。目前中国主要视频平台的长期盈利性存在不确定性。然而，南瓜电影在不依赖任何广告收入的情况下实现运营盈利。公司的制片人中心制和内容发行能力确保了其内容创意上的独立性，同时利用其用户数据来反哺其内容创作。其赋能制作爆款大片的潜在能力使得南瓜电影的价值远不仅限于其创造的收入流水。
　　催化剂：票房的复苏预期实现；公司电影或电视剧的发行；影视行业新规及政策的颁布。
　　风险提示：制作项目的进度不及预期；游戏业务发展存在不确定性