股指期货：稳增长政策发力中。昨日沪指宽幅震荡收涨，仍在爬坡期。结构上交易3个亮点：1）2日晚间央行公布PSL操作情况，12月超预期新增3500亿元。日内地产链指数冲高回落，螺纹钢、铁矿石等期货上涨。PSL工具拉动稳增长预期，或成为春躁博弈政策的催化。2）其他稳增长政策同步推进，2024年提前批地方债额度已预下达，虽然考虑项目审核时间，1月发行规模不大，但代表政策发力预期。3）预期抬升下，春躁有抬头迹象，按2008年以来的历史规律，元旦至春节前大盘价值领涨的概率更高，煤炭、电力等高股息行业节后领涨，可作为配置底仓，也进一步筑牢指数底部。中期来看，内资主导+题材主题活跃，两会前小盘成长整体占优的胜率更可观，期货可继续持有IM。
　　股指期权：品种间走势分化。昨日权益市场走势出现分化，红利指数强势，但双创、中证1000指数等均走弱，市场赚钱效应较差。期权方面，整体成交额低迷，各品种成交量小幅提升，但不同品种看涨看跌两侧提升幅度并不对称。具体举例来看，创业板ETF期权认购端成交量增加56227张，认沽期权成交量增加90612张，市场偏重下跌保护，市场从短期情绪角度对新能源板块并不乐观。而在科创50ETF期权上，认购成交量增加40643张，认沽期权成交量增加16943张，资金偏重抄底。见微知著，当前仍处于存量市场博弈阶段，行业轮动较快，趋势性机会偏少。但结合经济数据回暖以及春燥预期，期权端仍然可考虑续持偏长线的牛市价差策略。
　　国债期货：短期或仍由宽货币预期主导。昨日国债期货涨跌不一。截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别变化0.05%、0.02%、-0.02%和-0.01%。从T主力合约日内走势看，早盘期间，央行公开市场操作净回笼5580亿元，资金面略偏紧，加之12月PSL净新增3500亿元，市场对宽信用预期上升，T主力合约价格下跌。后续资金面改善，加之配置盘或重新入场，10年期国债活跃券利率呈现明显下行，T主力合约价格也转为上涨。短期内市场或仍受宽货币预期影响。从中长期来看，经济基本面仍有待进一步修复。建议交易性需求谨慎偏多；关注空头套保；适当关注2403合约基差做阔；适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）外资流出；2）期权流动性不及预期；3）货币宽松不及预期。