本周产地煤价涨跌互现。截至12月29日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价955.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）762.0元/吨，周环比上涨1.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）773.0元/吨，周环比下跌38.0元/吨。
　　电煤日耗环比下降。截至12月29日，本周秦皇岛港铁路到车6720车，周环比增加72.97%；秦皇岛港口吞吐53.7万吨，周环比增加16.74%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1312.6万吨，较上周的1441.14万吨下跌128.5万吨，周环比下降8.92%。截至12月28日，内陆十七省煤炭库存8484.40万吨，较上周下降178.00万吨，周环比下降2.05%；日耗为430.80万吨，较上周下降1.40万吨/日，周环比下降0.32%；可用天数为19.7天，较上周下降0.30天。
　　国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至12月29日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价923.0元/吨，周下跌22.0元/吨。截至12月28日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格94.2美元/吨，周环比下跌0.4美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价116.0美元/吨，周环比上涨2.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.0美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨。
　　焦炭方面：钢厂到货明显增加，焦炭降价预期明显升温。根据煤炭资源网，截至2023年12月29日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2310元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2430元/吨，周环比持平。综合来看，焦炭市场暂稳运行，近期北方区域环保预警频繁，以及部分钢厂受制于亏损、年度产量完成等，高炉集中停限产，日耗回落明显，叠加供应端积极发货，钢厂近期到货明显改善，控量钢厂有所增多，部分钢厂库存水平仍显偏低，积极补库为主，供应端随着下游分化表现，部分企业开始出货不畅，有一定库存压力，短期看焦炭基本面处于弱平衡状态，市场看降预期增强，后期关注原料煤以及钢厂的整体库存表现。
　　焦煤方面：国内市场继续走弱，澳煤价格出现反弹。根据煤炭资源网，截至12月29日，CCI山西低硫指数2600元/吨，日环比下跌30元/吨；CCI山西高硫指数2253元/吨，日环比下跌20元/吨；CCI灵石肥煤指数2350元/吨，日环比持平。终端铁水持续减量，部分钢厂计划于元旦左右开启焦炭第一轮提降，原料端观望情绪不断蔓延，洗煤厂与中间商多积极出货，焦煤成交逐步走弱，昨日山西主流大矿竞拍成交整体跌多涨少，跌幅8-120元/吨不等，部分煤矿坑口签单也有所放缓，个别累库较大的煤矿有下调报价行为。骨架煤种煤矿因自身库存不高，且产地供应依然偏紧，报价仍较为坚挺
　　我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周，煤炭产地安全生产形势依旧严峻复杂，多省继续整治煤矿安全事故，黑龙江省因接连发生煤矿重大事故，省政府被约谈，国务院安委会要求进一步压实安全生产属地责任，尽快扭转黑龙江省重大事故多发频发的被动局面；山西全省开展煤矿工程外包和挂靠行为专项整治，煤炭产地供给整体仍呈偏紧态势。从产能利用率看，近两周晋陕蒙三地产能利用率分别为82.2%、78.2%，相较年内高点的85.3%有所下降，主要原因是临近岁末年初，多数煤矿完成年度生产任务，部分矿井停产检修或放缓生产节奏。需求方面，本周，伴随气温回暖，煤电煤炭日耗略有回落（截至12月28日，内陆十七省煤炭日耗为430.80万吨，较上周下降1.40万吨/日，周环比下降0.32%；沿海八省煤炭日耗为230.20万吨，较上周下降0.10万吨/日，周环比下降0.04%），但仍高于去年同期水平；非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛（截至12月29日，化工周度耗煤为609.03万吨，较上周上升1.93万吨/日，周环比增加0.32pct）。价格方面，本周，山西、河南等炼焦煤主产区大矿一季度长协价格均有所上涨，主焦煤均上涨200元/吨，配焦煤涨幅100-200元/吨不等。然而，即使考虑到河南平顶山主焦煤上涨后价格2320元/吨，距离当前港口市场价格仍有较大价差（截至12月29日，京唐港主焦煤库提价为2770元/吨）。此外，在产地供给减量及下游积极拉运背景下，环渤海港口煤炭库存明显去库，同时终端电厂日耗高位运行，库存亦有所下降，且可用天数处于全年相对低位，我们预计动力煤价格亦有望止跌企稳。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。
　　投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高