投资要点
　　回顾本周行情（12月25日-12月29日），有色板块本周上涨4.01%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨5.02%，小金属板块上涨4.48%，工业金属板块上涨3.94%，金属新材料板块上涨2.66%，贵金属板块上涨2.32%。工业金属方面，国内工业生产持续保持稳健，1-11月规模以上工业企业利润同比降幅收窄，工业金属价格表现良好，预计整体维持震荡行情。贵金属方面，美国经济增长放缓前景逐步显现，美元延续下跌趋势，海内外黄金价格上涨，预计后续价格维持震荡上行走势。
　　周观点：
　　铜：传统淡季导致需求冷清，铜价高位震荡。本周伦铜、沪铜价格环比下跌。截至12月29日，伦铜报收8,562美元/吨，周环比下跌0.09%；沪铜报收68,920元/吨，周环比下跌0.17%。供给端，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至62.5美元/吨。供给端受到红海局势及天气影响，进口铜到港延期，目前市场供应紧张；需求方面，铜价高位运行，市场需求较为冷清，华北地区因环保政策影响，加工企业开工率下滑。我们认为目前矿端供应在短期略显短缺、长期供应预期收紧，而海外利率环境逐步改善，美元的进一步下跌使得铜价压制力量减弱，预计铜价维持震荡走势。
　　铝：红海局势扰动能源价格，氧化铝供给收缩预期推动铝价上行。本周LME铝报收2,388美元/吨，较上周上涨2.73%；沪铝报收19,505元/吨，较上周上涨1.77%。供应端，本周无明显减产或增产行为，整体开工率维持89.05%，供应较为稳定。需求端，本周铝棒及铝板带箔企业开工率环比有所上升，铝棒开工率环比上升0.16%、铝板带箔开工率环比上升1.37%。由于几内亚油库爆炸、中国环保管控等因素氧化铝价格快速上涨，红海局势对海外能源价格产生预期扰动，铝价受成本推动跟随上涨，预计铝价短期维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。
　　黄金：美国经济增长放缓前景逐步显现，黄金价格涨势良好。本周COMEX黄金收盘价为2071.80美元/盎司，周环比上涨0.68%；SHFE黄金收盘价为481.70元/克，周环比上涨0.45%。本周，美国截至12月23日当周初请失业金人数录得21.8万人，小幅超出预期的21万人及前值的20.5万人，截至12月23日当周续请失业金人数录得187.5万人，符合预期且高于前值的186.5万人，经济增长放缓前景逐步显现，美国11月核心PCE录得3.2%，低于预期的3.3%，表明美国民众消费能力进一步下滑。本周主要经济数据表现出美国经济增长放缓前景逐步显现，周内美元延续跌势，截至12月29日，美元指数周跌幅0.32%，海内外黄金价格表现良好，预计短期金属价格受到利率环境的改善与衰退预期的影响将保持震荡上行走势，长期走势需进一步关注海内外衰退风险。
　　风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。