我们认为，当前国内口蹄疫疫苗市场已相对成熟，在产品同质化严重的情况下，企业的综合服务能力是决定其市场份额的关键，且随着政采苗的退出，及下游养殖集中度提升，头部企业的品牌效应将更加明显，具备优秀研发能力及营销能力的企业将迎接更大的市场空间。
　　我国口蹄疫流行形势趋于平稳，疫苗仍为当前防控为主要手段
　　口蹄疫7种血清型，且无交叉免疫是其难防难控的原因之一，一旦发病会导致育肥猪生长停滞，饲料报酬降低。我国从2001年起采取强制免疫措施，近年来，国内口蹄疫疫情形势总体平稳，主要流行O型和A型两个血清型，生猪养殖业中以散发O型口蹄疫为主。
　　口蹄疫目前尚无有效治疗方法，因此疫苗防控是我国当前实行的主要政策。根据国家兽药基础数据库，我国口蹄疫疫苗批签发次数整体逐年增长，2022年有18个口蹄疫疫苗获得产品批签发（不含检测试剂），其中O型单价苗和合成肽疫苗的产品批签发数量均呈现逐年递减趋势，而O、A二价灭活苗则持续增长。二价苗中又以猪用的Re-O/MYA98/JSCZ/2013株+Re-A/WH/09株为主，该疫苗目前的生产企业仅有生物股份、中农威特（兰研所旗下）、申联生物三家，22年合计批签发占比超20%。
　　猪用疫苗市场核心大单品，政采退出短期或抑制市场增长
　　2018年非瘟疫情爆发以来，我国生猪养殖业疫病防控体系发生了翻天覆地的变化，集团企业纷纷投资建设生物安全防控系统，加强了各类疫病的防控，2021年其生产端销售额达23亿元，但近两年养殖业长期亏损，导致口蹄疫疫苗的销售跟随大幅波动。2022年销售额降至18.3亿元，仍占猪用生物制品总体的23.9%；销售量为17.9亿毫升，若按每头猪的生长周期需免疫两次口蹄疫，一次剂量为2ml来算，免疫渗透率约58%，远低于农业部要求的强免疫病群体免疫密度。
　　政采苗退出短期内或抑制口蹄疫市场增长。在完全政采时期，养殖户可以通过当地的兽医站领取免费疫苗，随着政采的逐步退出，部分地区开始施行“先打后补”政策，但补贴金额略低于实际支出费用，因此我们认为25年政采的全面退出或许会导致部分地区的中小散户免疫积极性降低。远期来看，规模场集中度的提升有望扩大口蹄疫市场空间。规模养殖企业严格进行生物安全防控，无论是否强免疫病，均会采购符合要求的疫苗药品，随着规模场集中度的提升，在提高整体免疫渗透率的同时，倒逼生产企业不断推出更高品质的口蹄疫疫苗，从而拉高市场价格中枢，提升整体市场空间。
　　市场参与者逐步增多，或将打破定点生产招标采购
　　口蹄疫疫苗由农业部指定生产企业，最初的7家企业分别为中牧股份（兰州厂）、中牧股份（保山厂，现中普生物）、必威安泰、天康生物、中农威特、金宇保灵、申联生物。2016年杨凌金海在中阿合作推动下，成为国内第8家具有口蹄疫生产资质的企业。起初，口蹄疫疫苗都是以政府招标采购为主，继2010年和2013年口蹄疫突发之后，迅速派生出了口蹄疫市场疫苗。同时，金宇生物率先攻克了悬浮培养并完成技术改造，具备大规模高质量提供疫苗产品的能力。随着农业部开始鼓励疫苗创新，其他动保企业开始通过与原有的8家企业合作、兼并来获得口蹄疫相关疫苗生产资质，截至2022年，已有13家企业取得口蹄疫相关疫苗的新兽药证书，其中部分企业正在进行新产能的建设，预计近两年会陆续释放，市场参与者逐步增多。
　　风险提示：下游需求不及预期、突发重大动物疫病