本报告导读：
　　受益于国内外石化产业链资本开支周期，公司业务景气向上，新签合同有望持续，同时公司坚持创新驱动提升国际竞争力，海外市场增长可期。
　　摘要：
　　首次覆盖，目标价5.21港元，给予“增持”评级。受益于全球炼化投资增长及公司积极开拓海外市场，我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.54、0.59、0.64元，增速分别为+5%、+8%、+9%。参考可比公司综合PE和PB估值，给予目标价5.21港元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　公司创新驱动把握行业景气，新签合同持续性或超市场预期。国内石油化工转型升级等政策陆续出台，迎产能建设周期。海外受全球炼化产能转移，中东、非洲、东南亚等地区炼厂产能建设提速。公司作为中石化旗下行业领先的炼化工程龙头企业，坚持创新驱动，把握行业景气向上，石油化工领域新签合同有望持续保持高位。同时技术创新与经验沉淀驱动国际竞争力提升，公司海外市场不断开拓，截至2023年上半年，海外新签合同额已达11.1亿美元，全年目标完成度74.1%，2023年海外市场新签合同有望创历史性高。
　　新兴业务助力远期成长。公司已成功完成千吨级高等规聚丁烯-1技术建成工业示范装置，万吨级48K大丝束碳纤维装置，溶液法聚烯烃弹性体（POE）技术中试装置等新能源与新材料项目。2023年上半年，公司设计、建设的全球最大绿氢项目——库车绿氢顺利投产，首次实现万吨级绿氢及绿氢炼化项目全产业链贯通。2023年上半年，公司签订“三新”（新能源、新材料、新经济）领域合同73个，新签合同20.21亿元，公司新兴业务发展正加速，将助力公司远期成长。
　　催化剂：全球石油化工产业链资本开支加速，公司海外市场拓展加速，国内石化行业高质量发展政策落地。
　　风险提示：1）东南亚、非洲、中东等地区需求放缓超预期。2）行业政策环境变化风险。3）合同履行与项目推进不及预期风险