投资要点：
　　2023年以来日本经济持续增长，表现强劲，与过去几十年持续低迷的增长形成反差。从经济增长贡献来看，推动经济增长的动力主要来自消费、库存以及外需。消费的改善很大程度上与日本持续推出多轮财政刺激方案有关；而外需的改善很大程度上与美欧经济有韧性以及大宗商品价格持续下行有关。
　　往前看，在“春斗”薪资高增、新一轮财政刺激方案出台以及全要素生产率保持稳定的背景下，明年日本经济有望保持稳健。不过也存在风险，主要来自老龄化、少子化加剧以及明年美欧经济下行带来的外部冲击。
　　风险提示：货币政策超预期收紧。